Аналітики в один голос: перегрів ринку США та доля біткоїна
Їхні висновки, хоч і виходять із різних методологій, органічно доповнюють один одного. Макглоун фокусується на ринкових циклах, поведінці біткоїна (BTC) та історичних паралелях. Даліо ж дивиться на макроекономіку та небезпечну концентрацію капіталу у вузькій групі ІІ-компаній.
Макглоун: «Доміно» починає падати
На мою оцінку, аналіз Макглоуна гранично точний. Він вказує, що ринкові «доміно» вже почали падати. Біткоїн, який першим повів ринок угору, тепер першим і обвалюється. Стратег звертає увагу на критичний індикатор: співвідношення держоблігацій США до золота, схоже, намацує дно з сорокарічного мінімуму. Літо, на його думку, обіцяє бути тривожним.
Особливо показовою є поведінка учасників ринку. Близько 80% прогнозують зростання індексу S&P 500 за підсумками року, хоча для року проміжних виборів у США більш імовірною є просадка. Капіталізація фондового ринку США відносно ВВП зараз найвища з 1928-1929 років — це прямий сигнал про бульбашку.
Макглоун проводить пряму паралель із 2008 роком, коли нафта спочатку злетіла, а потім обвалилася. Нещодавній сплеск IPO він порівнює із запуском спотових біткоїн-ETF у 2024 році, який передував піку ринку. Падаючий біткоїн, на його думку, якраз і випереджає цей майбутній розворот.
Даліо: Концентрація в ІІ — це пастка
Рей Даліо малює співзвучну, але більш системну картину. Він попереджає, що ринки зараз вкрай сконцентровані в невеликій групі великих компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом. За його прогнозом, реальна дохідність акцій США може становити від -5% до -10% на рік на горизонті 5-10 років.
Даліо оцінює ситуацію через свою концепцію «п'яти сил»: борг і грошова політика, внутрішня політика, геополітика, природні явища та технологічні зміни. Він підкреслює, що історичні технологічні цикли завжди супроводжуються завищеними оцінками та високою волатильністю. Робити велику ставку на вузьку групу лідерів, на його думку, вкрай ризиковано. Він радить інвесторам уникати надмірної концентрації та збирати добре диверсифіковані портфелі.
Подвійний ризик для біткоїна
Обидві думки пов'язує спільна ідея: американські ринки перегріті та тримаються на надмірному оптимізмі. Для біткоїна це несе подвійний ризик. З одного боку, як найчутливіший до ліквідності ризиковий актив, він може першим впасти при загальному розвороті, на що й вказав Макглоун.
З іншого боку, якщо переоцінені акції справді почнуть приносити від'ємну дохідність, інвестори шукатимуть диверсифікацію. Частина капіталу з часом може перетекти в біткоїн як в актив, слабко пов'язаний із фондовим ринком.
Мій експертний висновок: Ринок перебуває у фазі крайнього оптимізму, і сигнали від таких аналітиків, як Макглоун і Даліо, не можна ігнорувати. Біткоїн, швидше за все, чекає період підвищеної волатильності. Однак саме в такі моменти й формуються можливості для довгострокових інвесторів, які розглядають BTC як хедж проти системних ризиків традиційної фінансової системи.