Фінансова система виснажується: кінець 40-річного бичачого ринку облігацій та загроза для біткоїна
Ринок переживає фундаментальний зсув, який багато інвесторів поки недооцінюють. Два незалежні аналітичні сигнали вказують на те, що попередня модель глобальної ліквідності руйнується, а разом із нею йде в минуле й епоха пасивного зростання. Це створює прямі ризики для біткоїна (BTC) як високочутливого до ліквідності активу.
Ліквідність пішла в мінус: сигнал Bull Theory
Показник надлишкової ліквідності у фінансовій системі вперше з 2021 року став негативним. Цей індикатор розраховується як різниця між темпом зростання грошової маси, інфляцією та економічним зростанням. Саме цей «залишок» традиційно підживлював фондові ринки, але зараз він зник. Коли показник іде в мінус, капітал починає перетікати з акцій у довгострокові облігації, а крива дохідності сплощується. Історично це передувало ослабленню дохідності акцій у найближчі 3–6 місяців.
Примітно, що новий голова ФРС Кевін Уорш не є ініціатором цього зсуву — ринок закладав посилення умов увесь рік, і регулятор лише «наздоганяє» його. На цьому тлі роздрібні інвестори продовжують активно скуповувати акції: біржові фонди на акції США показали другий за величиною тижневий приплив в історії. Однак гроші, які зазвичай підтримували котирування, зникають, і роздріб заходить саме тоді, коли ця опора зникла.
Боржьє: 40-річний бичачий ринок облігацій завершено
Інший кут зору пропонує Тьєррі Боржьє. Він нагадує, що у 1981 році дохідність облігацій сягала 14%, а до 2020 року впала до 0%. Це 39 років падіння ставок, які закінчилися в момент паніки через пандемію COVID-19. Тоді система «залила» себе ліквідністю, і сорокарічний бичачий ринок облігацій тихо завершився саме тоді, коли всі відчули себе врятованими.
За його словами, цей розворот — не кінець гри, а початок набагато цікавішої епохи. Сорок років падіння ставок піднімали всі активи разом, і пасивне володіння «всім ринком» перемагало вміння обирати. Тепер, коли тренд розвернувся, на перший план знову виходять оцінка, якість балансу та реальний грошовий потік. Боржьє посилається на дані JPMorgan: за нинішніх оцінок дохідність індексу S&P 500 може становити близько нуля на рік на горизонті десяти років, що робить ринок найбагатшим полем для активного інвестора.
Що це означає для біткоїна?
Для біткоїна обидва сигнали несуть насамперед короткостроковий ризик. Якщо ліквідність вичерпується, а умови посилюються, біткоїн як чутливий до ліквідності ризиковий актив ризикує опинитися під тиском разом із переоціненими акціями. Однак у логіці Боржьє є й зворотний бік: якщо попередня модель «купи індекс і тримай» перестає працювати, а звично надійні облігації втрачають статус тихої гавані, частина капіталу з часом може шукати альтернативу поза традиційними ринками. У такому сценарії біткоїн здатен поборотися за роль одного з активів нової епохи, хоча станеться це не одразу й далеко не гарантовано.
Думка Cryptalist: Ринок входить у фазу, де пасивні стратегії більше не працюють, а ліквідність стає дефіцитом. Для біткоїна це означає підвищену волатильність і потенційну корекцію в найближчі місяці, але в довгостроковій перспективі — шанс зміцнити позиції як альтернативного активу в новій фінансовій парадигмі.