Новини криптоміра

Фінансовий світ переживає тектонічний зсув. Відразу два незалежних аналітики — Bull Theory і Тьєррі Борже — вказують на фундаментальні зміни, які ставлять під сумнів звичні стратегії інвестування. Перший б'є на сполох через зникнення надлишкової ліквідності, другий — проголошує кінець 40-річного бичачого ринку облігацій. Обидва сигнали несуть у собі серйозні ризики для Біткоїна та всього ринку ризикових активів.

Аналітик Bull Theory зазначає, що показник надлишкової ліквідності у фінансовій системі США вперше з 2021 року пішов у негативну зону. Цей індикатор розраховується як різниця між темпом зростання грошової маси, інфляцією та економічним зростанням. Саме цей «надлишок» традиційно підживлював фондові ринки. Зараз же він зник, і історично це віщувало ослаблення прибутковості акцій у найближчі 3–6 місяців. Примітно, що, на думку аналітика, ФРС на чолі з Кевіном Уоршем лише «наздоганяє» ринок, який самостійно закладав посилення умов протягом усього року.

Ситуацію погіршують перегріті оцінки. Акції зараз дорогі відносно облігацій так, як це бувало лише в найрідкісніші моменти за останні півстоліття — поточний рівень спостерігався лише у 5% випадків. Роздрібні інвестори, однак, демонструють рекордну активність: приплив у біржові фонди на акції США показав другий за величиною тижневий показник в історії. Парадокс наявний: гроші, які зазвичай підтримували котирування, вичерпуються, а роздріб заходить саме тоді, коли ця опора зникає.

Кінець 40-річного циклу: що говорить Тьєррі Борже

Тьєррі Борже пропонує поглянути на ситуацію з іншого боку. Поки натовп сперечається про ШІ та криптовалюти, головна подія відбувається на ринку облігацій. Він нагадує, що у 1981 році прибутковість довгострокових облігацій сягала 14%, а до 2020 року впала майже до нуля. Цей 39-річний тренд падіння ставок закінчився в момент пандемійної паніки, коли систему «залили» ліквідністю. За його словами, це був не кінець гри, а початок набагато цікавішого етапу.

Тепер, коли тренд розвернувся, на перший план виходять оцінка, якість балансу та реальний грошовий потік. Борже посилається на дані JPMorgan: при поточних оцінках прибутковість індексу S&P 500 на горизонті десяти років може виявитися навколонульною. Це, на його думку, робить ринок «найбагатшим полем для активного інвестора», який вміє обирати, а не просто купувати весь ринок.

Що це означає для Біткоїна

Для Біткоїна обидва сигнали несуть передусім короткостроковий ризик. Як чутливий до ліквідності ризиковий актив, BTC може опинитися під тиском разом із переоціненими акціями. Мій аналіз показує, що в умовах вичерпної ліквідності та посилення монетарних умов Біткоїн може зіткнутися з корекцією, аналогічною тій, яку ми бачили в періоди попередніх стиснень ліквідності.

Однак у логіці Борже є і зворотний бік. Якщо стара модель «купи індекс і тримай» перестає працювати, а облігації втрачають статус «тихої гавані», частина капіталу з часом може шукати альтернативу за межами традиційних ринків. У такому сценарії Біткоїн здатен поборотися за роль одного з активів нової епохи, хоча станеться це не одразу і далеко не гарантовано. Ринок вступає у фазу, де пасивне володіння всім підряд більше не приносить результатів, і це може стати як викликом, так і можливістю для цифрових активів.