Ліквідність вичерпується, епоха облігацій завершена: що це означає для біткоїна
Фінансові ринки переживають тектонічний зсув, який може кардинально змінити правила гри для всіх класів активів, включаючи біткоїн. Два незалежні аналітичні сигнали вказують на те, що звична модель інвестування, заснована на дешевих грошах та постійному зростанні облігацій, добігає кінця. Це створює як короткострокові ризики, так і довгострокові можливості для криптовалют.
Зникнення «зайвих» грошей
Перший і найтривожніший сигнал — це стан ліквідності у глобальній фінансовій системі. Мій аналіз показує, що показник надлишкової ліквідності, який розраховується як різниця між темпом зростання грошової маси, інфляцією та економічним зростанням, вперше з 2021 року пішов у негативну зону. Історично саме цей «залишок» ліквідності підживлював зростання фондових ринків та ризикових активів. Тепер він зник.
Коли цей індикатор стає негативним, гроші, як правило, починають перетікати з акцій у більш захисні інструменти, такі як довгострокові облігації. Крива дохідності сплощується, а це історично передувало ослабленню дохідності акцій у найближчі 3–6 місяців. Примітно, що ринок сам закладав це посилення протягом усього року, а Федеральна резервна система лише «наздоганяє» його своєю риторикою.
Сорокарічний бичачий ринок облігацій завершено
Другий, ще більш фундаментальний зсув, стосується ринку облігацій. З 1981 року, коли дохідність довгострокових державних облігацій США сягала 14%, розпочався 40-річний тренд падіння ставок, який закінчився на нульовій позначці під час пандемії COVID-19 у 2020 році. Саме тоді, в момент масштабного вливання ліквідності для порятунку економіки, цей історичний бичачий ринок облігацій тихо завершився.
Тепер тренд розвернувся. У новій реальності пасивне володіння «всім ринком» більше не приноситиме легкого прибутку. На перший план виходять оцінка, якість балансу та реальний грошовий потік. За моїми оцінками, при поточних мультиплікаторах, дохідність індексу S&P 500 на горизонті десяти років може виявитися близькою до нульової. Це робить ринок ідеальним середовищем для активного управління та пошуку альтернатив.
Ризик та можливість для біткоїна
Для біткоїна ці сигнали мають двоїстий характер. Короткостроковий ризик очевидний: як високочутливий до ліквідності ризиковий актив, BTC може опинитися під тиском разом із переоціненими акціями. Якщо «вільні гроші» зникають, то й корекція в ризикових активах, включаючи криптовалюти, стає більш імовірною.
Однак є й зворотний бік. Якщо стара модель «купи та тримай індекс» перестає працювати, а облігації втрачають свій статус тихої гавані, частина капіталу може почати шукати притулок за межами традиційних ринків. У такому сценарії біткоїн здатен поборотися за роль одного з активів нової епохи. Але це станеться не одразу і далеко не гарантовано. Зараз ринок вступає у фазу, де виживають лише найсильніші та найадаптивніші стратегії.
Думка експерта: Зникнення надлишкової ліквідності — це «момент істини» для біткоїна. Якщо він зможе втриматися вище ключових рівнів підтримки в умовах посилення, це стане потужним сигналом його зрілості як активу-притулку. Якщо ні — нас чекає ще одна перевірка на міцність для всього крипторинку.