Євро-стейблкоїни та цифровий євро — не плутайте: регуляторна короткозорість може коштувати мільярди
Старший директор зі стратегії та політики ЄС у Circle Патрік Гансен виступив із важливим роз'ясненням, яке має протверезити як регуляторів, так і учасників ринку. За його словами, плутати євро-стейблкоїни (e-money токени за класифікацією MiCA) і цифрове євро, яке розробляє Європейський центральний банк (ЄЦБ), — це не просто термінологічна помилка, а «дорога помилка в політиці, якої не можна допускати».
Йдеться про дві принципово різні системи, що працюють на різній інфраструктурі, з різним правовим статусом і вирішують різні завдання. Євро-стейблкоїни емітуються на публічних блокчейнах (Ethereum, Solana та ін.) і є зобов'язанням приватного емітента перед власником. Їхнє забезпечення — резерви, що зберігаються окремо. Цифрове євро, навпаки, буде прямим зобов'язанням ЄЦБ, прив'язаним до рахунку користувача, і працюватиме на централізованій, закритій дворівневій системі під контролем Євросистеми.
Різні екосистеми, різні цілі
Відмінності не обмежуються технологічним стеком. Євро-стейблкоїни — це інструменти для розрахунків із криптоактивами, ліквідності в DeFi, транскордонних переказів і програмованих операцій. Цифрове євро задумане для повсякденних роздрібних платежів — покупок у магазинах, переказів між людьми (P2P) і розрахунків із державою. Це різні шари фінансової системи.
Доступ до цих інструментів також відрізняється. Стейблкоїни отримують через криптогаманці (MetaMask, Phantom) або необанки. Цифрове євро поширюватимуть через традиційні банківські та платіжні додатки з обов'язковою участю ліцензованих посередників.
Чому це критично важливо саме зараз
Європа одночасно розвиває обидва напрямки. З одного боку, регламент MiCA вже створив правову базу для приватних стейблкоїнів. З іншого — ЄЦБ форсує запуск CBDC. Головна думка Гансена: один інструмент не є заміною іншого. Вони не конкурують безпосередньо, а вирішують різні завдання. Регуляторний підхід і політика мають бути диференційованими.
Успіх Європейського Союзу в цифровій трансформації фінансів залежить від того, чи зможе він розвивати обидва інструменти паралельно, не підміняючи один одним. Змішування понять веде до невірних регуляторних рішень, які можуть задушити інновації в одному сегменті в спробі захистити інший.
Думка експерта: На мою думку, позиція Гансена абсолютно вірна. Ринок уже бачить спроби деяких європейських політиків трактувати цифрове євро як «державний стейблкоїн», що в корені невірно. Така плутанина може призвести до надмірного регулювання приватних стейблкоїнів під приводом «захисту» монополії ЄЦБ. Це вбило б конкурентоспроможність європейського криптосектору на глобальному рівні. Чітке розділення функцій і правового статусу — запорука здорового розвитку обох екосистем.