Новини криптоміра

Після жорстких обмежень 2022 року доступ російських інвесторів до американського фондового ринку через класичні брокерські рахунки виявився практично заблокованим. Однак заповзятлива частина учасників ринку швидко знайшла альтернативний обхідний шлях. Йдеться про токенізовані акції та криптодеривативи на зарубіжних майданчиках. Вони дозволяють інвесторам отримувати дохід від зміни вартості паперів американських компаній, використовуючи для розрахунків криптовалюту. Немає єдиної думки щодо того, наскільки широко поширена подібна практика, які небезпеки вона несе для громадян РФ і як співвідноситься з майбутніми змінами в законодавстві.

На перший погляд, інструмент виглядає привабливо. Трейдери отримують можливість здійснювати угоди з великим кредитним плечем, цілодобово вводити та виводити кошти в стейблкоїнах USDT і, що особливо важливо, обходять необхідність відкривати рахунок у іноземного брокера. Самі деривативи створюються на цінні папери найпопулярніших технологічних гігантів, а на тлі стрімкого зростання цін на нафту та золото платформи стали активно пропонувати інструменти і на сировинні товари.

Масштаб явища: від масового захоплення до вузької ніші

Оцінки експертів щодо масштабу цього явища розійшлися. Виконавчий директор Millpay Ігор Плотніков вважає, що токенізовані акції американських компаній на платформах на кшталт Bybit, Binance та Deribit дуже затребувані серед росіян. Найчастіше їх обирають активні трейдери та ті інвестори, які вже давно працюють з цифровими активами. Актуальності інструменту додає поточна ринкова ситуація: зараз спостерігається спад на крипторинку на тлі потужного пожвавлення ринку акцій.

Хоча точних відкритих статистичних даних немає, Ігор Плотніков пропонує спиратися на непрямі відомості. Бурхливі обговорення в профільних спільнотах та високий трафік на біржах доводять, що це один із найзатребуваніших способів інвестування в США.

Однак інші спікери оцінюють поширеність інструменту набагато стриманіше. Віцепрезидент з цифрових активів МТС Фінтех Олександр Нам називає торгівлю акціями США через криптовалюту долею вузького кола досвідчених гравців. З такою точкою зору погоджується і директор зі стратегії ІК «Фінам» Ярослав Кабаков, який вважає таку практику виключно нішевою.

Правові та санкційні ризики: повна залежність від платформи

В оцінці потенційних загроз позиції експертів, навпаки, багато в чому збігаються. Ярослав Кабаков вказує на підвищені правові, санкційні та інфраструктурні ризики. У цьому випадку інвестор повністю залежить від правил конкретної іноземної платформи. Отже, він може будь-якої миті зіткнутися з блокуванням активів, залишаючись без звичного захисту прав власності.

Олександр Нам поділяє всі побоювання клієнтів на три категорії:

• Правові небезпеки: пов'язані з повною невизначеністю юридичного статусу операцій та складним податковим обліком.
• Санкційні ризики: виражаються у високій ймовірності блокування акаунту через наявність громадянства РФ.
• Інфраструктурні проблеми: токенізований інструмент ніколи не гарантує юридичних прав на володіння базовим активом.

Ігор Плотніков робить акцент на природі цього фінансового інструменту. Будь-яка токенізована акція є деривативом, який повністю залежить від біржі, що його випустила. Якщо у майданчика почнуться проблеми, трейдер ризикує залишитися ні з чим, оскільки жодних прав на реальні цінні папери у нього немає. Правовий статус угод перебуває в сірій зоні через відсутність чіткого регулювання.

Директор з аналітики AML/KYT оператора «ШАРД» Федір Іванов пропонує розділяти ризики залежно від типу використовуваного майданчика. На централізованих біржах складнощі пов'язані з комплаєнсом, який став надто вимогливим до користувачів із російськими паспортами. На децентралізованих платформах особливих ризиків, окрім стандартної втрати коштів через високу волатильність, аналітик не бачить. Головна проблема, на його думку, формулюється так: при заведенні таких коштів у російський регульований контур відкритим залишається питання легальності їхнього походження. Складність навіть не стільки в тому, щоб пояснити походження коштів банку, скільки в тому, щоб банк, який працює з криптовалютою, зрозумів ці пояснення.

З урахуванням норм регулювання

Ярослав Кабаков вважає, що російські законодавці зроблять ставку на ліцензовані цифрові інструменти всередині національної фінансової системи. Операції через неконтрольовані зарубіжні криптобіржі підтримуватися не будуть. Олександр Нам конкретизує, якими саме можуть стати легальні продукти. Швидше за все, інвесторам запропонують ЦФА на іноземні цінні папери, токенізовані RWA та різні структурні рішення. На його думку, їхній активний розвиток з часом витіснить сірий сегмент ринку.

Ігор Плотніков дивиться на регулювання під іншим кутом. Для нього це не витіснення гравців, а довгоочікуване уточнення правил гри. Він пояснює, що після набрання чинності законом про цифрову валюту громадяни зможуть легально купувати токенізовані активи за криптовалюту. Обмеження торкнуться лише використання російської платіжної інфраструктури. Тобто купити USDT за рублі на вітчизняному ліцензованому майданчику, перевести їх за кордон і там придбати активи — законно. А от купувати їх на іноземній біржі безпосередньо за рублі заборонять. Втім, технічно це і зараз неможливо, оскільки зарубіжні платформи не приймають рублі.

Висновки експерта Cryptalist

Головна розбіжність експертів полягає в оцінці масштабу торгівлі. Ігор Плотніков вважає цей метод популярним способом інвестування серед активних трейдерів із РФ. Олександр Нам та Ярослав Кабаков відносять його до вузької ніші для професіоналів. В описі ризиків аналітики одностайні. Спікери підкреслюють, що токенізована акція є лише деривативом без прав на реальний актив. Через це інвестор вразливий для санкцій та заморозок. Федір Іванов нагадує і про проблему підтвердження легальності доходів при їхньому поверненні до РФ. Що стосується майбутнього, то Ярослав Кабаков та Олександр Нам очікують появи безпечних вітчизняних ЦФА. З моєї точки зору, поточна практика — це тимчасовий і ризикований сурогат. Поки не з'явиться чітке регулювання та захищені інструменти всередині країни, торгівля токенізованими акціями залишиться грою з високими ставками, де головний ризик — не ринкова просадка, а раптове блокування активів іноземною платформою.