Новини криптоміра

Цього тижня ринок нафти пережив серйозне потрясіння: еталонний сорт Brent обвалився нижче позначки $80 за барель, продемонструвавши найглибше тижневе падіння за останні місяці — близько 9%. Американський WTI і взагалі спрямувався до рівня $70. Здавалося б, для біткоїна, який багато хто досі сприймає як «ризиковий актив», це мало б стати «зеленим світлом» до падіння. Однак реальність виявилася іншою: головна криптовалюта просіла лише на 1%, фактично проігнорувавши обвал на сировинному ринку.

Подібний ціновий розрив змушує нас засумніватися в усталеній думці про міцний зв'язок між «чорним золотом» і «цифровим золотом». Багато трейдерів та аналітиків роками сприймали цю залежність як непорушне ринкове правило. Але дані за останні п'ять років свідчать про зворотне, і поточна ситуація — лише чергове підтвердження.

П'ятирічна статистика: кореляція прямує до нуля

Математичний аналіз показує, що за останні п'ять років коефіцієнт кореляції між біткоїном і нафтою (WTI) становив сміховинні 0,036. Нагадаю, цей показник вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточне значення в 0,036 — це практично нуль, що наочно доводить повну відсутність стійкого взаємозв'язку між цими активами.

Дехто стверджує, що залежність активізується виключно в періоди сильних цінових шоків. Ми перевірили й цю гіпотезу, розділивши історичний відрізок на спокійні та волатильні фази. Результат виявився ще більш показовим: у спокійні періоди кореляція становила +0,05, а під час високої волатильності — і взагалі пішла в легкий мінус (-0,02). Навіть за останні 30 днів, коли нафта падала, а біткоїн тримався, коефіцієнт опустився до -0,21. Це свідчить лише про короткострокове розходження курсів, але аж ніяк не про фундаментальний зв'язок.

Де шукати справжні драйвери біткоїна?

Якщо не нафта, то що ж зараз тисне на біткоїн? Відповідь лежить у площині деривативів та грошово-кредитної політики. Поки довгострокові власники (ті, хто зберігає монети понад 155 днів) демонструють дивовижну стійкість і навіть нарощують позиції, а майнери нарощують хешрейт всупереч падінню вартості енергоносіїв, тиск виходить від спекулянтів на ф'ючерсному ринку.

Відкритий інтерес за біткоїном за останні дні зріс з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Однак одночасно з цим ставка фінансування (funding rate) різко пішла в негативну зону — до -0,002%. Це означає, що продавці (шортисти) домінують і змушені доплачувати покупцям за утримання позицій. Ми спостерігаємо класичну картину: спекулянти активно відкривають короткі позиції, не поспішаючи викуповувати поточну просадку.

Моя професійна думка: Зв'язок біткоїна з нафтовим ринком — не більше ніж ментальний артефакт, що дістався нам із минулих циклів. Сьогодні набагато потужніший і прямий вплив на криптовалюту мають рішення ФРС США та динаміка ринку деривативів. Поки Brent торгується близько $79, а біткоїн утримує рубіж $62 800, очевидно, що наступний потужний ціновий імпульс буде продиктований не вартістю бареля, а відсотковими ставками та настроями на ф'ючерсному ринку. І якщо відбудеться шорт-сквіз, не варто обманюватися — його причиною буде технічне закриття маржинальних позицій, а не нафта, що дешевшає.