Нафта впала, біткоїн — ні: 5 років статистики розривають міф про зв'язок активів
Цього тижня ринок енергоносіїв пережив найпотужніше тижневе падіння за останні місяці: еталонна марка Brent опустилася нижче позначки $80 за барель, втративши близько 9%. Американський сорт WTI і зовсім зафіксувався в районі $70. Однак головна криптовалюта відреагувала на цей обвал з разючою байдужістю — просідання біткоїна склало лише 1%.
Такий ціновий розрив ставить під сумнів усталену серед багатьох трейдерів думку про те, що падіння нафти є «зеленим світлом» для подальшого зростання криптовалют. Настав час розібратися, наскільки цей зв'язок реальний, і чому біткоїн продовжує ігнорувати те, що відбувається на сировинних ринках.
Математика vs. Міфи: кореляція, що прямує до нуля
Головний аргумент противників теорії про тісний зв'язок двох активів — це сухі цифри. За останні п'ять років коефіцієнт кореляції між біткоїном і нафтою склав сміховинні 0,036. Для довідки: цей показник вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточне значення наочно демонструє повну відсутність будь-якого стійкого взаємозв'язку.
Більше того, навіть при детальному розборі історичних даних на різні фази ринку картина не змінюється. У спокійні періоди кореляція становить +0,05, а в часи високої волатильності і зовсім йде в незначний мінус -0,02. Останні 30 днів показали короткострокове розходження до -0,21, але це лише підтверджує правило: нафта не є надійним випереджальним індикатором для біткоїна за жодних умов.
Чому ланцюг впливу розірваний?
Логіка, що пов'язує вартість палива та курс біткоїна, здається стрункою лише на перший погляд. Так, ціна енергоносіїв дійсно впливає на інфляційні очікування з вагомим коефіцієнтом 0,41. Однак цей імпульс практично повністю згасає, не доходячи до реальної дохідності американських державних облігацій. А оскільки дохідність облігацій сама по собі слабо впливає на криптовалюту, підсумковий сигнал остаточно губиться на цьому довгому шляху.
Сьогодні набагато сильніший і прямий вплив на фінансові ринки, включаючи біткоїн, чинить Федеральна резервна система США. Рішення щодо процентних ставок діють швидше та ефективніше, ніж будь-які події на ринку нафти.
Майнери та довгострокові тримачі: спокій, тільки спокій
Єдиний прямий економічний зв'язок між галузями лежить через сферу майнінгу. Електроенергія — головний ресурс для видобутку криптовалюти, тому аномально висока вартість енергоносіїв здатна знижувати маржинальність бізнесу. Однак і тут ми бачимо зворотну картину: сукупний хешрейт мережі, що відображає загальну обчислювальну потужність, останнім часом впевнено зростає, незважаючи на падіння WTI.
Це свідчить про фундаментальну віру майнерів у довгострокові перспективи індустрії. Обчислювальна потужність практично не змінилася навіть у моменти березневого ралі на ринку вуглеводнів. Паралельно з цим довгострокові інвестори, які утримують монети на гаманцях понад 155 днів, планомірно нарощували свої позиції, демонструючи високу стійкість.
Справжнє джерело тиску
Оскільки великі гравці та майнери зберігають холоднокровність, джерело поточного тиску на біткоїн потрібно шукати в іншому місці. Ключові тривожні сигнали зараз чітко простежуються в секторі похідних фінансових інструментів.
З 11 червня відкритий інтерес за біткоїном зріс з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Однак одночасно з цим ставка фінансування (фондинг) різко змінилася, перейшовши з позитивної зони в негативну. Це означає, що продавці змушені доплачувати покупцям за утримання позицій — явна ознака домінування «ведмежих» настроїв. Спекулянти активно відкривають шорти, не поспішаючи викуповувати поточне просідання.
Така ситуація створює ідеальні умови для шорт-сквізу. Будь-який випадковий імпульс вгору змусить «ведмедів» панічно закривати позиції, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань. Однак важливо розуміти: це зростання буде спровоковане виключно технічним закриттям маржинальних позицій, а зовсім не сировинними факторами. Загальний фон залишиться негативним, і імпульс, швидше за все, виявиться короткостроковим.
Мій професійний висновок: Міф про сильну кореляцію біткоїна та нафти остаточно розвіяний п'ятирічною статистикою. Сьогоднішній ринок криптовалют — це самостійний механізм, рухомий макроекономічною політикою ФРС та настроями на ринку деривативів. Поки Brent торгується в районі $79, а біткоїн утримує рубіж $62 800, інвесторам варто уважніше стежити за засіданнями Федрезерву, а не за котируваннями чорного золота. Наступний потужний ціновий імпульс буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями регулятора.