Розрив зв'язку: чому падіння нафти більше не рухає біткоїн — аналіз 5-річної кореляції
На цьому тижні ринок нафти пережив серйозне потрясіння: еталонний сорт Brent обвалився на 9% за тиждень, опустившись нижче позначки $80 за барель. Американський WTI, своєю чергою, зафіксувався на рівні близько $70. Здавалося б, для криптовалютного ринку, який багато хто звик вважати «ризиковим» активом, це мало стати «зеленим світлом» для відскоку. Однак головна криптовалюта, біткоїн, відреагувала на цю подію мляво, просівши лише на 1%. Цей ціновий розрив змушує сумніватися в міцності та передбачуваності зв’язку між «чорним золотом» і «цифровим золотом».
Багато трейдерів та аналітиків тривалий час вважали цю залежність непорушним ринковим правилом. Однак реальна інтрига криється в показниках інфляції, розподілі позицій на біржах та поведінці майнерів. Давайте розберемося, чому звична логіка дала збій.
Дані за п’ять років: кореляція — це міф
Мій аналіз п’ятирічної математичної кореляції між біткоїном і нафтою показує коефіцієнт лише 0,036. Нагадаю, цей показник вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточний рівень у 0,036 наочно демонструє повну відсутність стійкого взаємозв’язку між цими активами.
Деякі експерти стверджують, що залежність активізується виключно в періоди сильних цінових шоків. Щоб перевірити цю гіпотезу, я розділив історичний відрізок на дві фази: спокійний період і період високої волатильності. Результати виявилися показовими:
- Спокійний період: коефіцієнт кореляції +0,05
- Висока волатильність: коефіцієнт кореляції -0,02
- Останні 30 днів: коефіцієнт кореляції -0,21
Як видно з таблиці, навіть при детальному розділенні обидва показники залишаються максимально близькими до нуля. Це означає, що серйозного інвестиційного взаємозв’язку між активами не існує за жодних умов. Останній тридцятиденний індикатор опустився до позначки -0,21, що вказує на короткострокове розходження курсів у різні боки, але загальний зв’язок все одно залишається вкрай слабким.
Поведінка «розумних грошей» і майнерів
Історичні приклади підтверджують цей тезис. Коли марка Brent стрімко зростала до свого локального піку близько $119 наприкінці березня, курс головної криптовалюти не впав, а продемонстрував завидну стабільність. У цей же період довгострокові інвестори, які утримують монети на гаманцях понад 155 днів, планомірно нарощували свої позиції. Їхній чистий баланс покупок залишався стабільно позитивним аж до початку червня. Така поведінка означає важливий розворот після великих розпродажів у другій половині 2025 року.
Єдиний прямий економічний зв’язок між цими галузями лежить через сферу майнінгу. Електрика є головним ресурсом для видобутку криптовалюти, тому аномально висока вартість енергоносіїв здатна знижувати маржинальність бізнесу. Тим не менш, сукупний хешрейт мережі, що відображає загальну обчислювальну потужність обладнання, останнім часом впевнено збільшується. Це відбувається всупереч падінню вартості марки WTI. Подібне зростання потужності на тлі здешевлення ресурсів свідчить про фундаментальну віру майнерів у довгострокові перспективи індустрії.
Де шукати справжній тиск на біткоїн?
Оскільки великі інвестори та майнери демонструють високу стійкість, джерело поточного тиску потрібно шукати в іншому місці. Головним каталізатором виступає ринок деривативів. Ключові тривожні сигнали зараз чітко простежуються в секторі похідних фінансових інструментів.
Показник відкритого інтересу за біткоїном, що відображає загальну суму активних ф’ючерсних контрактів, з 11 червня збільшився з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Одночасно з цим ставка фінансування (фондинг) різко змінилася, перейшовши з позитивної зони близько +0,0023% у негативну область на рівні приблизно -0,002%. Негативне значення фондингу означає, що продавці змушені доплачувати покупцям за утримання позицій. Подібна динаміка яскраво відображає переважання «ведмежих» настроїв. Зростання кількості відкритих контрактів разом із падінням ставки вказує на те, що спекулянти активно відкривають шорти, а не поспішають викуповувати поточну просадку.
У цій ситуації криється важлива ринкова логіка. Якби дешевшаюча сировина дійсно виступала потужним драйвером для зростання криптовалюти, то біржові гравці масово відкривали б довгі позиції. Однак на практиці зараз домінують короткі ставки. Сформована картина створює ідеальні умови для шорт-сквізу. Будь-який випадковий імпульс вгору змусить «ведмедів» панічно закривати позиції та викуповувати монети, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань.
Мій експертний висновок: На сьогоднішній день зв’язок біткоїна з ринком нафти занадто слабкий, щоб чинити реальний вплив на котирування. Поки Brent торгується на рівні близько $79 за барель, біткоїн утримує рубіж $62 800. Очевидно, що наступний потужний ціновий імпульс для криптовалюти буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями ФРС США та умовами на ринку деривативів. Інвесторам варто переключити увагу з сировинних графіків на макроекономічні дані та поведінку великих спекулянтів.