Новини криптоміра

Ринок нафти переживає серйозне потрясіння: еталонний сорт Brent на цьому тижні продемонстрував найглибше тижневе падіння за останні місяці, обвалившись на 9% та опустившись нижче позначки $80 за барель. Однак біткоїн, який багато хто досі вважає «цифровим золотом», практично не відреагував на цей шок, просівши лише на 1%. Це змушує сумніватися в міцності та актуальності давнього ринкового правила, що пов'язує динаміку двох активів.

П'ятирічні дані: кореляція близька до нуля

Багато трейдерів за звичкою шукають у падінні нафти «зелене світло» для подальшого відскоку криптовалютного ринку. Однак реальна картина, яку я бачу як аналітик, набагато складніша і криється не в нафтових котируваннях, а в макроекономічних показниках, поведінці довгострокових власників та майнерів.

Мій аналіз даних за останні п'ять років показує математичну кореляцію між біткоїном та нафтою на рівні всього 0,036. Для розуміння: коефіцієнт кореляції вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточний показник у 0,036 — це практично нуль. Це незаперечно доводить, що жодного стійкого інвестиційного взаємозв'язку між цими активами не існує.

Навіть при детальному розподілі на фази ринку — спокійні періоди та періоди високої волатильності — коефіцієнт залишається максимально близьким до нуля. Лише за останні 30 днів ми спостерігаємо незначне розходження до -0,21, але це лише короткостроковий шум, а не тренд.

Чому трейдери помиляються: макроекономіка та деривативи

Ланцюг макроекономічного впливу від енергоносіїв до цифрових активів значною мірою розірваний. Вартість пального дійсно впливає на інфляційні очікування (з коефіцієнтом 0,41), але цей імпульс практично повністю згасає, не доходячи до реальної дохідності державних облігацій США. А дохідність облігацій, у свою чергу, слабко впливає на криптовалюту. Таким чином, підсумковий сигнал втрачається на цьому довгому шляху.

Зараз набагато потужніший і прямий вплив на фінансові ринки чинить Федеральна резервна система США. Рішення щодо ставок впливають на біткоїн швидше та сильніше, ніж будь-які події на ринку нафти. Якщо нафта не керує біткоїном, то що ж тоді? Ключовою залишається поведінка учасників ринку, і графіки це наочно демонструють.

Майнери та довгострокові інвестори не панікують

Історичні приклади підтверджують цю тезу. Коли Brent стрімко зростав до свого локального піку близько $119 наприкінці березня, курс головної криптовалюти не впав, а, навпаки, демонстрував завидну стабільність. У цей же період довгострокові інвестори, які утримують монети на гаманцях понад 155 днів, планомірно нарощували свої позиції. Їхній висхідний тренд наочно доводить: найтерплячіші «кити» зовсім не злякалися дорогого пального.

Єдиний прямий економічний зв'язок між цими галузями лежить через сферу майнінгу. Висока вартість енергоносіїв здатна знижувати маржинальність бізнесу. Однак, всупереч падінню цін на нафту, сукупний хешрейт мережі біткоїна впевнено зростає. Це свідчить про фундаментальну віру майнерів у довгострокові перспективи індустрії, незважаючи на тимчасові витрати.

Джерело поточного тиску на біткоїн потрібно шукати в іншому місці — на ринку деривативів. Відкритий інтерес за ф'ючерсами на біткоїн зростає, а ставка фінансування (funding rate) різко пішла в негативну зону. Це означає, що продавці змушені доплачувати покупцям, що відображає домінування «ведмежих» настроїв. Спекулянти активно відкривають шорти, не поспішаючи викуповувати поточну просадку.

Моя професійна думка: міф про сильний зв'язок біткоїна та нафти остаточно зруйнований п'ятирічною статистикою. Зараз ми бачимо класичну установку на «шорт-сквіз»: будь-який випадковий імпульс вгору змусить ведмедів панічно закривати позиції, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань. Але це буде чисто технічний рух, а не результат сировинних факторів. Загальний фон залишиться негативним, а отже, імпульс буде короткостроковим. Наступний потужний ціновий імпульс для криптовалюти буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями ФРС та умовами на ринку деривативів.