Російські інвестори тікають із крипти в акції? Аналіз ринку та розбір думок експертів
Восени 2025 року біткоїн оновив свій історичний максимум, але за цим послідувала затяжна корекція. На цьому тлі в Росії посилилося регулювання цифрових валют, у той час як вітчизняний фондовий ринок продовжує працювати за зрозумілими правилами та стабільно виплачує дивіденди. Закономірно виникає питання: чи спостерігається масовий перетік капіталу роздрібних інвесторів із криптовалют в акції? Мій аналіз та опитування ключових гравців ринку показують, що однозначної відповіді немає, і ситуація набагато складніша, ніж здається на перший погляд.
Чи є перетік?
Думки експертів розділилися. Олександр Пересічан, генеральний директор ТЕХНОБІТ, підтверджує наявність деякого руху коштів. За його словами, після піку біткоїна восени 2025 року багато інвесторів зафіксували прибуток або просто втомилися від волатильності. Активність на криптобіржах знизилася, а на фондовому ринку, навпаки, з'явилися привабливі можливості: високі дивіденди та прозора звітність компаній. Посилення регулювання, на його думку, лише додає невизначеності, підштовхуючи частину капіталу в більш зрозумілі та легальні інструменти. Однак Пересічан уточнює, що йдеться лише про незначну частку інвесторів.
Інші опитані експерти налаштовані більш скептично. Ярослав Кабаков, директор зі стратегії ІК «Фінам», категоричний: масового перетоку немає. Він вважає, що криптовалюти та акції — це принципово різні інвестиційні стратегії, і їхні аудиторії перетинаються слабко. Федір Іванов, директор з аналітики AML/KYT оператора «ШАРД», і зовсім фіксує зворотну динаміку: за його даними, кошти йдуть не з крипти в акції, а з акцій у банківські заощадження та поточне споживання. Ян Пінчук, заступник начальника відділу біржової торгівлі WhiteBird, також не бачить перетоку в російські акції. Він вказує на мультиплікатор fwd P/E, який становить лише 3,7 проти середнього історичного значення 6,2 за останні 10 років. Така недооціненість ринку, на його думку, повністю спростовує гіпотезу про приплив приватних коштів.
Ризик та дохідність: акції проти крипти
В оцінці співвідношення ризику та потенційного прибутку експерти виявилися набагато одностайнішими. Роман Носов, директор з роботи з заможними клієнтами «БКС Світ інвестицій», нагадує, що і акції, і крипта належать до ризикованих активів. Однак ризики та очікувана дохідність цифрових монет на порядок вищі. При цьому після глибоких корекцій, як у крипті після максимумів липня 2026 року, так і на ринку акцій після спаду 2022 року, дохідність в обох сегментах може бути дуже високою. Тим не менш, на горизонті одного року сукупний ризик криптовалюти, за його словами, безумовно вищий.
З цією точкою зору повністю згоден Ярослав Кабаков. Він зазначає, що «блакитні фішки» пропонують набагато більш передбачувану дохідність при суттєво меншому ризику. Криптовалюти ж стабільно зберігають потенціал як для надприбутків, так і для миттєвих різких втрат. Федір Іванов додає до списку важливу якісну відмінність: у цифрових валют завжди є специфічні інфраструктурні ризики, яких принципово немає в акцій. Тому інвестори, звиклі до традиційних інструментів, будуть дивитися на крипторинок з побоюванням, навіть незважаючи на появу державного регулювання.
Чи конкурують інструменти за одного інвестора?
У цьому питанні думки аналітиків знову розходяться, хоча більшість схиляється до теорії про різні аудиторії. Олександр Пересічан вважає, що користувачі цих продуктів сильно відрізняються. Вони перетинаються в основному в сегменті досвідчених трейдерів з добре диверсифікованим портфелем. Однак серед тих, хто купує крипту, дуже багато людей, готових миритися з високою волатильністю, але категорично не бажаючих зв'язуватися з офіційними брокерами та податковою звітністю. Для них криптовалюти виглядають набагато простіше та швидше. Тому основна маса роздрібних інвесторів, особливо молода та схильна до ризику, усвідомлено залишається в крипті поза традиційним ринком.
Федір Іванов наполягає на тому, що криптовалюти в цілому не можна вважати прямим конкурентом для ринку цінних паперів. Поточна капіталізація всього крипторинку в $2,4 трлн незрівнянна з капіталізацією акцій. Це два абсолютно різні фінансові світи. Ян Пінчук пропонує дивитися на це питання виключно через призму економічних циклів. На його думку, все залежить від конкретної фази, а приватний інвестор зазвичай йде туди, де зараз є хайп. Однак зараз на російському ринку акцій ніякого хайпу немає, а в криптоіндустрії, навпаки, вирує криптозима. Ці активи могли б активно конкурувати за одну людину в умовах бурхливого зростання, але найближчим часом його не передбачається. При цьому Пінчук зазначає, що найкращий час для купівлі акцій — коли їх ніхто не любить, і оцінює очікувану дохідність російських акцій на горизонті 5–10 років як дуже високу.
Висновки аналітика Cryptalist
Більшість опитаних експертів не підтверджують гіпотезу про масовий перетік грошей із крипти в акції. Лише Олександр Пересічан фіксує такий рух, але називає його масштаб невеликим. Інші вказують на відсутність масових переходів, зворотну динаміку або сильно недооцінений ринок. У питаннях оцінки ризиків аналітики одностайні: крипта залишається більш небезпечним активом з високою потенційною дохідністю, а класичні «блакитні фішки» показують передбачуваний і менш волатильний результат. Щодо питання конкуренції за кінцевого вкладника переважає думка про принципово різні аудиторії.
Моя експертиза: Ситуація на російському ринку відображає глобальний тренд: після хайпового циклу капітал іде в «тихі гавані». Однак я вважаю, що поточна недооціненість російських акцій — це унікальна можливість для довгострокових інвесторів. Крипта ж залишиться ультра-ризиковим інструментом для спекулянтів, і їхні шляхи перетнуться лише в портфелях найбільш досвідчених гравців, які вміють диверсифікувати ризики між різними економічними циклами.