Біткоїн ігнорує нафту: п'ятирічна статистика руйнує міф про кореляцію
На цьому тижні нафта марки Brent продемонструвала найгірше тижневе падіння за останні кілька місяців, обвалившись на 9% і пробивши рівень $80 за барель. Здавалося б, для біткоїна, який багато трейдерів досі сприймають як «ризиковий» актив, це мало стати «зеленим світлом» для подальшого відскоку. Однак головна криптовалюта практично не відреагувала: BTC просів лише на 1% за той самий період.
Такий ціновий розрив змушує сумніватися в міцності зв'язку між ринком «чорного золота» та «цифровим золотом». Багато учасників торгів тривалий час вважали цю залежність непорушним ринковим правилом. Але реальність, як завжди, складніша.
П'ятирічні дані: кореляція близька до нуля
Щоб розвіяти ілюзії, достатньо поглянути на математику. Коефіцієнт кореляції між біткоїном і нафтою за останні п'ять років становить сміховинні 0,036. Нагадаю, цей показник вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточний рівень 0,036 наочно доводить повну відсутність стійкого взаємозв'язку між цими активами.
Деякі аналітики стверджують, що залежність активізується виключно в періоди сильних цінових шоків. Але навіть при детальному розділенні історичного відрізка на спокійні та волатильні фази, кореляція залишається максимально близькою до нуля. У спокійні періоди вона становить +0,05, при високій волатильності — -0,02, а за останні 30 днів і зовсім пішла в мінус (-0,21).
Це означає одне: серйозного інвестиційного взаємозв'язку між активами не існує за жодних умов. Нафта не керує біткоїном, і навпаки.
Де шукати справжні драйвери?
Якщо нафта — хибний орієнтир, то що ж насправді рухає біткоїном? Аналіз показує, що ключові сигнали зараз криються в секторі похідних фінансових інструментів. Показник відкритого інтересу за біткоїн-ф'ючерсами з 11 червня зріс з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Одночасно з цим ставка фінансування (funding rate) різко пішла в негативну зону — близько -0,002%.
Негативне значення фандингу означає, що продавці (шортисти) змушені доплачувати покупцям за утримання позицій. Зростання кількості відкритих контрактів разом з падінням ставки вказує на те, що спекулянти активно відкривають шорти, а не поспішають викуповувати поточну просадку. Це створює ідеальні умови для короткого стиснення (short squeeze).
Мій висновок: Будь-який випадковий імпульс вгору змусить ведмедів панічно закривати позиції та викуповувати монети, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань. Але важливо розуміти: цей висхідний рух буде спровокований виключно технічним закриттям маржинальних позицій, а зовсім не сировинними факторами. Загальний фон при цьому залишиться негативним, а імпульс буде короткостроковим.
Поки Brent торгується в районі $79 за барель, біткоїн утримує рубіж $62 800. Очевидно, що наступний потужний ціновий імпульс для криптовалюти буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями ФРС США та умовами на ринку деривативів. Ігноруйте нафтові заголовки — дивіться на ф'ючерси та ставки фінансування.