Біткоїн ігнорує нафтові гойдалки: п'ятирічна статистика руйнує міф про зв'язок активів
Ринок енергоносіїв переживає серйозне потрясіння: еталонна марка Brent минулого тижня впала майже на 9%, вперше за довгий час пробивши позначку $80 за барель. Американський сорт WTI взагалі закріпився в районі $70. Однак головна криптовалюта відреагувала на це падіння з разючою байдужістю, просівши лише на 1%. Подібне розходження змушує засумніватися в усталеній думці про міцний зв'язок між «чорним золотом» та «цифровим золотом».
Багато учасників торгів звикли сприймати здешевлення сировини як бичачий сигнал для подальшого відскоку крипторинку. Однак реальна інтрига криється в інших показниках — інфляції, позиціонуванні на біржах та поведінці самих майнерів. Мій аналіз показує, що цей зв'язок — не більше ніж когнітивне викривлення.
Кореляція, близька до нуля: що говорять цифри
За останні п'ять років математична кореляція між біткоїном та нафтою склала сміховинні 0,036. Нагадаю, цей коефіцієнт вимірюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Поточний рівень 0,036 наочно демонструє повну відсутність стійкого взаємозв'язку між активами. Навіть при детальному розподілі на різні фази ринку — спокійну та високоволатильну — обидва показники залишаються максимально близькими до нуля. Це означає, що серйозного інвестиційного взаємозв'язку між цими класами активів не існує за жодних умов.
Хто насправді рухає біткоїн?
Оскільки великі інвестори та майнери демонструють високу стійкість, джерело поточного тиску потрібно шукати в іншому місці. Головним каталізатором виступає ринок деривативів. Показник відкритого інтересу за біткоїном з 11 червня зріс з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Одночасно ставка фінансування (фандинг) різко змінилася, перейшовши з позитивної зони в негативну. Негативний фандинг означає, що продавці змушені доплачувати покупцям за утримання позицій. Зростання кількості відкритих контрактів разом з падінням ставки вказує на те, що спекулянти активно відкривають шорти, а не поспішають викуповувати поточну просадку.
Це створює ідеальні умови для шорт-сквізу. Будь-який випадковий імпульс вгору змусить ведмедів панічно закривати позиції, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань. Однак важливо розуміти: це зростання буде спровоковане виключно технічним закриттям маржинальних позицій, а зовсім не сировинними факторами. Загальний фон при цьому залишиться негативним, через що імпульс виявиться короткостроковим.
Моя експертна оцінка: Поки нафта торгується в районі $79 за барель, біткоїн утримує рубіж $62 800 — приблизно половину від свого історичного жовтневого максимуму. Очевидно, що наступний потужний ціновий імпульс для криптовалюти буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями ФРС США та умовами на ринку деривативів. Інвесторам варто змістити фокус з сировинних графіків на макроекономічні дані та поведінку інституційних гравців.