Новини криптоміра

На цьому тижні нафта марки Brent продемонструвала найглибше тижневе падіння за останні кілька місяців, втративши близько 9% та опустившись нижче позначки $80 за барель. Американський еталон WTI і зовсім попрямував до $70. Однак біткоїн, усупереч очікуванням багатьох учасників ринку, відреагував на цю подію вкрай мляво, просівши лише на 1%.

Така розбіжність у динаміці змушує сумніватися у міцності зв'язку між ринком «чорного золота» та цифровим активом. Довгий час серед трейдерів та аналітиків побутувала думка, що падіння нафти є провісником формування глобального дна для біткоїна. Однак реальні дані за останні п'ять років малюють зовсім іншу картину.

Математична кореляція: майже нуль

Якщо відкинути емоції та звернутися до цифр, то стає очевидним: стійкої залежності між цими активами не існує. Коефіцієнт кореляції між біткоїном та нафтою за останні п'ять років становив сміховинні 0,036. Нагадаю, що цей показник варіюється від +1 (повний збіг траєкторій) до -1 (строго протилежний рух). Значення 0,036 — це, по суті, повний нуль, що вказує на відсутність будь-якого статистично значущого взаємозв'язку.

Дехто може заперечити, що кореляція активізується виключно в періоди цінових шоків. Однак навіть при детальному розділенні історичного відрізка на «спокійні» та «волатильні» фази, картина не змінюється. У спокійні періоди кореляція становить +0,05, а в моменти високої волатильності і зовсім переходить у незначний мінус (-0,02). За останні 30 днів показник опустився до -0,21, що свідчить лише про короткострокову розбіжність курсів, але не про фундаментальний зв'язок.

Поведінка «розумних грошей» та майнерів

Ще більш переконливим доказом розриву цього зв'язку є поведінка довгострокових тримачів та майнерів. У той час, коли Brent злітала до своїх локальних піків близько $119 наприкінці березня, біткоїн не тільки не падав, але й демонстрував завидну стабільність. Більше того, великі інвестори, які утримують монети понад 155 днів, планомірно нарощували свої позиції, а їхній чистий баланс покупок залишався стабільно позитивним. Вони не злякалися дорогого палива.

Майнери, для яких електроенергія є основним ресурсом, також не піддалися паніці. Сукупний хешрейт мережі, що відображає загальну обчислювальну потужність, впевнено зростає, незважаючи на падіння вартості WTI. Це свідчить про фундаментальну віру індустрії в довгострокові перспективи, а не про миттєву реакцію на вартість енергоносіїв.

Справжнє джерело тиску

Якщо нафта не керує біткоїном, то де ж шукати справжнє джерело поточного тиску? Відповідь лежить у сфері деривативів. З 11 червня відкритий інтерес за ф'ючерсами на біткоїн зріс з $21,83 млрд до $23,45 млрд. Однак одночасно з цим ставка фінансування (funding rate) різко пішла в негативну зону — близько -0,002%.

Негативний фандинг означає, що продавці (шортисти) змушені доплачувати покупцям за утримання позицій. Зростання відкритого інтересу на тлі падіння ставки вказує на те, що спекулянти активно відкривають короткі позиції, а не поспішають викуповувати поточну просадку. Це створює ідеальні умови для короткого стиснення (short squeeze), коли будь-який випадковий імпульс вгору змусить ведмедів панічно закривати позиції, що призведе до лавиноподібного зростання котирувань.

Моя професійна думка: Міф про пряму залежність біткоїна від нафти остаточно розвінчано п'ятирічною статистикою. Сьогоднішня динаміка BTC визначається виключно внутрішніми факторами крипторинку — в першу чергу, настроями спекулянтів на ринку деривативів та політикою ФРС. Поки нафта торгується в районі $79 за барель, біткоїн утримує рубіж $62 800. Очевидно, що наступний потужний ціновий імпульс буде продиктований не вартістю бареля, а рішеннями американського регулятора та умовами на ринку похідних інструментів.