Новини криптоміра

Восени 2025 року біткоїн оновив історичний максимум, однак за цим послідувала затяжна корекція, яка охолодила запал багатьох учасників ринку. Паралельно з цим у Росії посилюється регулювання цифрових валют, тоді як вітчизняний фондовий ринок демонструє стабільність і зрозумілі правила гри, регулярно виплачуючи дивіденди. Ця дихотомія ставить перед роздрібним інвестором складний вибір: куди направити вільний капітал?

На перший погляд, логіка підказує, що кошти мають перетікати з більш волатильного та регуляторно невизначеного крипторинку в більш передбачувані та прозорі акції. Однак, як показує мій аналіз думок провідних експертів ринку, реальність виявилася набагато складнішою та багатограннішою. В експертному співтоваристві виникли серйозні розбіжності щодо того, чи справді ми спостерігаємо масовий відтік капіталу, чи перед нами два принципово різних інвестиційних світи з мінімальним перетином аудиторій.

Чи є перетік? Думки розділилися

Олександр Пересічан, генеральний директор ТЕХНОБІТ, підтверджує наявність певного перетоку. За його словами, після піку біткоїна багато інвесторів вирішили зафіксувати прибуток або просто втомилися від постійних цінових «гойдалок». Активність на спеціалізованих криптобіржах знизилася. Водночас фондовий ринок у 2026 році запропонував привабливу альтернативу у вигляді високих дивідендів і прозорої звітності. Посилення регулювання, на його думку, лише додає непотрібної невизначеності крипторинку. Однак він уточнює, що йдеться лише про незначну частку інвесторів — перетік існує, але він поки не має масового характеру.

Однак інші опитані мною експерти з цим тезисом не згодні. Ярослав Кабаков, директор зі стратегії ІК «Фінам», категоричний: масового переміщення коштів із крипти в акції немає. Він обґрунтовано вважає ці напрями принципово різними інвестиційними стратегіями, орієнтованими на різні типи поведінки та ризик-профілі.

Федір Іванов, директор з аналітики AML/KYT оператора «ШАРД», описує прямо протилежну динаміку. За його спостереженнями, на російському ринку цінних паперів зараз помітний відтік коштів. Значна частина приватного капіталу, на його думку, йде в банківські заощадження та поточне споживання, а не в акції.

Ян Пінчук, заступник начальника відділу біржової торгівлі WhiteBird, також не фіксує перетоку в російські акції. Він вказує на критично важливий макроекономічний індикатор: мультиплікатор fwd P/E для російського ринку становить лише 3,7 проти середнього історичного значення за останні 10 років у 6,2. Це означає, що поточні оцінки вітчизняних компаній більш ніж на 60% нижчі за їхню середню норму. На його думку, такий факт повністю спростовує гіпотезу про приплив грошей приватних осіб в акції. Низькі оцінки, зумовлені геополітичним тиском, санкціями та високою ключовою ставкою ЦБ, радше відлякують, ніж приваблюють капітал.

Ризик і дохідність: крипта проти акцій

В оцінці співвідношення ризику та потенційного прибутку експерти виявилися набагато більш одностайними. Роман Носов, директор з роботи з заможними клієнтами «БКС Світ інвестицій», нагадує, що в Росії і акції, і крипта належать до ризикового класу активів. Однак ризики та очікувана дохідність цифрових монет на порядок вищі, ніж у цінних паперів. На горизонті одного року сукупний ризик криптовалюти, за його словами, безумовно вищий, хоча після глибоких корекцій в обох сегментах дохідність може бути дуже високою.

З цією точкою зору повністю згоден і Ярослав Кабаков. Він зазначає, що звичні «блакитні фішки» пропонують інвесторам набагато більш передбачувану дохідність при суттєво меншому ризику. Криптовалюти ж стабільно зберігають потенціал як для надприбутків, так і для миттєвих різких втрат.

Федір Іванов додає до цього списку важливу якісну відмінність: у цифрових валют завжди є специфічні інфраструктурні ризики (зломи бірж, втрата ключів, проблеми з мостами), яких принципово немає в акцій. З цієї причини інвестори, звиклі до традиційних інструментів, будуть дивитися на крипторинок з побоюванням, навіть з урахуванням появи державного регулювання.

Чи конкурують інструменти за одного інвестора?

У цьому питанні думки знову розійшлися, хоча більшість схиляється до теорії різних аудиторій. Олександр Пересічан вважає, що користувачі цих продуктів сильно відрізняються. Вони перетинаються між собою в основному в сегменті досвідчених трейдерів з добре диверсифікованим портфелем. Однак серед тих, хто купує крипту, дуже багато людей, готових миритися з високою волатильністю, але категорично не бажаючих зв'язуватися з офіційними брокерами, податковими звітами та іншою бюрократією. Для цієї групи криптовалюти виглядають набагато простіше та швидше. Тому основна маса роздрібних інвесторів — особливо молода та схильна до ризику — свідомо залишається в крипті поза традиційним ринком.

Федір Іванов наполягає на тому, що криптовалюти в цілому не можна вважати прямим конкурентом для ринку цінних паперів. Це наочно демонструє масштабний американський фондовий ринок. Поточна капіталізація всього крипторинку в $2,4 трлн непорівнянна з капіталізацією акцій. Отже, перед нами два абсолютно різних фінансових світи.

Ян Пінчук пропонує дивитися на це питання виключно через призму економічних циклів. На його думку, все залежить від конкретної фази, а приватний інвестор зазвичай йде туди, де зараз є хайп. Однак зараз на російському ринку акцій ніякого хайпу немає, а в криптоіндустрії, навпаки, вирує криптозима. Ці активи могли б активно конкурувати за одну людину в умовах бурхливого зростання, але найближчим часом його не передбачається. При цьому він зазначає, що найкращий час для купівлі акцій — коли їх ніхто не любить. Очікувану дохідність російських акцій на горизонті 5–10 років він оцінює як дуже високу і сам тримає в них частку портфеля.

Висновки та експертний погляд

Більшість опитаних експертів не підтверджують гіпотезу про масовий перетік грошей російських приватних інвесторів із крипти в акції. Лише Олександр Пересічан фіксує подібний рух капіталу, але називає його масштаб невеликим. Ярослав Кабаков говорить про відсутність масових переходів, а Федір Іванов та Ян Пінчук вказують на зворотну або нейтральну динаміку — відтік з акцій у заощадження та занижені ринкові оцінки компаній.

Мій професійний аналіз: Ринок дійсно перебуває у фазі переосмислення. Крипта, незважаючи на корекцію, зберігає привабливість для ризикового капіталу, особливо серед молодої аудиторії, яка цінує анонімність і швидкість. Акції ж, особливо російські, виглядають фундаментально недооціненими, але для масового припливу туди капіталу необхідні або зниження ключової ставки, або чіткі сигнали деескалації геополітичних ризиків. Поки ж ці два інструменти існують у паралельних всесвітах, і їхнє перетин — доля лише досвідчених і диверсифікованих інвесторів.