Крипта чи акції: куди насправді йдуть гроші російських інвесторів?
Восени 2025 року біткоїн досяг свого історичного піку, після чого ринок поринув у затяжну корекцію. На цьому тлі російський фондовий ринок, навпаки, демонструє стабільність і передбачуваність, регулярно виплачуючи дивіденди. Така контрастна динаміка породила в експертному середовищі важливе запитання: чи відбувається масовий перетік капіталу роздрібних інвесторів із високоризикованої криптовалюти в більш зрозумілі інструменти, такі як акції російських компаній?
Чи є рух капіталу?
Думки аналітиків розділилися. Олександр Пересічан (ТЕХНОБІТ) зазначає, що певне переміщення коштів справді існує. Після піку BTC восени 2025 року та подальшої корекції частина інвесторів вважала за краще зафіксувати прибуток або просто втомилася від волатильності. Активність на криптобіржах знизилася, тоді як на фондовому ринку у 2026 році з'явилися привабливі можливості. Інвесторів приваблюють високі дивіденди та прозора звітність емітентів. Крім того, посилення регулювання цифрових активів додає ринку невизначеності. Однак, за його словами, йдеться лише про незначну частину вкладників — перетік існує, але він поки невеликий.
Інші опитані експерти налаштовані більш скептично. Ярослав Кабаков («Фінам») категоричний: масового переміщення коштів із крипти в акції немає. Він вважає, що це принципово різні інвестиційні стратегії з різною аудиторією. Федір Іванов («ШАРД») спостерігає прямо протилежну динаміку: за станом російського ринку цінних паперів помітний відтік коштів у банківські заощадження та поточне споживання. Нарешті, Ян Пінчук (WhiteBird) не фіксує перетікання в російські акції взагалі. Як аргумент він наводить мультиплікатор fwd P/E, який становить лише 3,7 проти середнього історичного значення 6,2 за останні 10 років. «Поточні оцінки вітчизняних компаній більш ніж на 60% нижчі за середню норму. Сам факт таких низьких оцінок повністю спростовує гіпотезу про приплив грошей приватних осіб в акції», — резюмує він, вказуючи на геополітичний тиск, санкції та високу ключову ставку ЦБ як на основні стримувальні фактори.
Ризик і дохідність: акції проти крипти
В оцінці співвідношення ризику та потенційного прибутку аналітики набагато більш одностайні. Роман Носов (БКС Світ інвестицій) нагадує, що в Росії і акції, і крипта належать до ризикованого класу активів. Однак ризики та очікувана дохідність від цифрових монет на порядок вищі, ніж у цінних паперів. При цьому після глибоких корекцій в обох сегментах дохідність може виявитися дуже високою. Тим не менш, на горизонті одного року сукупний ризик криптовалюти безумовно вищий. З цією точкою зору повністю згоден і Ярослав Кабаков, зазначаючи, що «блакитні фішки» пропонують набагато більш передбачувану дохідність при значно меншому ризику. Федір Іванов додає важливу якісну відмінність: у цифрових валют завжди є специфічні інфраструктурні ризики (зломи бірж, втрата ключів), яких принципово немає в акцій. Це змушує консервативних інвесторів з острахом дивитися на крипторинок навіть в умовах появи держрегулювання.
Чи конкурують інструменти за одного інвестора?
Думки знову розходяться, хоча більшість схиляється до теорії різних аудиторій. Олександр Пересічан вважає, що користувачі сильно відрізняються. Вони перетинаються лише в сегменті досвідчених трейдерів із диверсифікованим портфелем. При цьому серед тих, хто купує крипту, дуже багато людей, готових миритися з високою волатильністю, але категорично не бажаючих зв'язуватися з офіційними брокерами, податковою звітністю та бюрократією. Для цієї групи криптовалюта виглядає набагато простішою та швидшою. Федір Іванов наполягає, що криптовалюти в цілому не можна вважати прямим конкурентом для ринку цінних паперів, вказуючи на непорівнянність капіталізації. Ян Пінчук пропонує дивитися на питання виключно через призму економічних циклів. На його думку, приватний інвестор йде туди, де є хайп. Зараз на російському ринку акцій хайпу немає, а в криптоіндустрії вирує криптозима. «Найкращий час для купівлі акцій — коли їх ніхто не любить», — зазначає експерт, оцінюючи очікувану дохідність російських акцій на горизонті 5–10 років як дуже високу.
Висновки аналітика
Всупереч можливим очікуванням, масової втечі з крипти в акції на російському ринку не спостерігається. Це два паралельні світи з різною аудиторією, різними рівнями ризику та різною динамікою. Крипта залишається долею ризик-орієнтованих та технічно підкованих інвесторів, тоді як фондовий ринок приваблює більш консервативних гравців, які цінують передбачуваність. Поточне затишшя на ринку акцій, підкріплене низькими мультиплікаторами, швидше говорить про відсутність ажіотажу, ніж про перетік капіталу. Мій професійний погляд: поки не з'явиться чіткий каталізатор для зростання одного з ринків, вони існуватимуть відокремлено, приваблюючи принципово різні типи капіталу.