Золото перегріте, плече рекордне: Біткоїн затиснутий між молотом і ковадлом
Ринки подають тривожні сигнали, які безпосередньо загрожують ризикованим активам, включаючи біткоїн (BTC). Один із провідних стратегів звертає увагу на критичний стан золота, а незалежні аналітики фіксують історичний максимум кредитного плеча на американських біржах. Обидва ці тренди створюють вибухонебезпечну суміш для криптовалютного ринку.
Золото втрачає статус тихої гавані
За моїми спостереженнями, січнево-лютневий пік золота близько $5 500 за унцію міг виявитися «можливістю раз у житті» для продажу. Після корекції приблизно на 30% дорогоцінний метал консолідується біля підтримки $4 000, але загальна картина виглядає перегрітою. Вперше з 2007 року 180-денна волатильність золота торгується з премією майже в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Це перетворило традиційний захисний актив на спекулятивний інструмент, що нагадує ситуацію перед Великою рецесією.
Додатковий тиск створює зростання дохідності 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% — максимуму з 2007 року. У таких умовах активи, що не приносять доходу, як-от золото та біткоїн, опиняються в свідомо програшній позиції порівняно з акціями.
Рекордне плече: американський ринок на голці
Ще більш тривожний сигнал — обсяг спекуляцій із кредитним плечем на ринках США. Активи під управлінням американських ETF із плечем та зворотних фондів досягли рекордних $208 млрд. З урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $464 млрд, причому з початку квітня він зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку ($320 млрд) становлять фонди з потрійним плечем, за ними йдуть фонди з подвійним ($171 млрд).
Позиціонування стало вкрай одностороннім: на зворотні фонди, що заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів становила лише малу частку нинішніх рівнів. Закладене в ринки США плече ніколи ще не було таким екстремальним.
Подвійний ризик для біткоїна
Для біткоїна ситуація подвійна. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, BTC як ризиковий актив потрапить під хвилю вимушених продажів разом з акціями. З іншого — якщо віра в золото як захист похитнеться, частина капіталу рано чи пізно почне шукати новий притулок, і ось тоді біткоїн може перехопити цей попит.
Мій погляд: Ми перебуваємо в точці біфуркації. Рекордне плече та перегріте золото — це не просто технічні індикатори, а ознаки крайньої ринкової ейфорії. Біткоїн, будучи найбільш волатильним та ліквідним активом, може стати як головною жертвою розпродажу, так і головним бенефіціаром зміни настроїв. Інвесторам варто готуватися до різких рухів у будь-який бік.