Золото перегріте, плече в США на рекорді — біткоїн на роздоріжжі
Фінансові ринки подають тривожні сигнали, і я, як аналітик, бачу в цьому пряму загрозу для криптовалют. Одразу два незалежні спостереження вказують на крайню напруженість: золото, на мою оцінку, виглядає перегрітим, а обсяг торгівлі з кредитним плечем у США досяг історичного максимуму. У такому середовищі будь-який розворот настроїв здатен запустити ланцюгову реакцію, і біткоїн (BTC) опиниться в епіцентрі.
Золото: від притулку до спекулятивної бульбашки
Я уважно стежу за динамікою дорогоцінного металу. Після піку близько $5 500 за унцію в лютому та подальшої корекції приблизно на 30%, золото, здавалося б, знайшло підтримку в районі $4 000. Однак загальна картина викликає в мене серйозні побоювання. Вперше з 2007 року 180-денна волатильність золота торгується з премією майже в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Це перетворило класичний захисний актив на спекулятивний інструмент. Востаннє подібна ситуація передувала Великій рецесії та оголила аномально низьку волатильність фондового ринку.
Додатковий тиск створює зростання дохідності 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% — максимуму з 2007 року. Для активу, що не приносить доходу, такого як золото, це вкрай несприятливий фон. Я вважаю, що золото ризикує опинитися в програмній позиції щодо акцій.
Американський ринок: рекордне плече як бомба уповільненої дії
Ще більш тривожні дані я виявив на ринку США. Обсяг активів під управлінням американських ETF з кредитним плечем та зворотних фондів досяг рекордних $208 млрд. З урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. З початку квітня цей показник зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку дають фонди з потрійним плечем ($320 млрд), за ними йдуть фонди з подвійним ($171 млрд).
Позиціонування стало вкрай одностороннім: на зворотні фонди, що заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів була лише малою часткою нинішніх рівнів. Закладене в ринки плече, на мою думку, ніколи ще не було таким екстремальним.
Подвійний сигнал для біткоїна
Для біткоїна це створює подвійну картину. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, BTC як ризиковий актив може потрапити під хвилю вимушених продажів разом з акціями. З іншого — якщо віра в золото як у захист похитнеться, частина капіталу рано чи пізно почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн здатен перехопити цей попит.
Мій аналіз показує: найближчі тижні стануть критичними. Ринок затиснутий між страхом ліквідацій та потенціалом зміни наративу. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності.