Перегріте золото та рекордне плече: біткоїн на порозі ідеального шторму
Фінансові ринки подають тривожні сигнали, які безпосередньо впливають на долю біткоїна (BTC). Мої спостереження показують, що ми спостерігаємо унікальне поєднання двох факторів: золото, традиційний захисний актив, виглядає критично перегрітим, а американський ринок ETF з кредитним плечем б'є абсолютні рекорди. Така конфігурація створює надзвичайно крихке середовище для всіх ризикових активів.
Золото: від притулку до спекулятивної бульбашки
Аналіз динаміки золота вказує на те, що дорогоцінний метал втратив свою захисну функцію. Його 180-денна волатильність уперше з 2007 року торгується з премією в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Це перетворило золото з тихої гавані на високоспекулятивний інструмент. Історичний прецедент: подібна ситуація передувала Великій рецесії. Коли ціна золота досягала піку близько $5 500 за унцію, воно перебувало на сорокарічному максимумі відносно своєї 60-місячної ковзної середньої. Зростання дохідності 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% (максимум з 2007 року) створює додатковий тиск на активи, що не приносять доходу. Я вважаю, що золото ризикує опинитися в програмній позиції щодо акцій, і поточна корекція на 30% від піку може бути лише початком.
Плече зашкалює: $460 млрд у грі
Паралельно з цим дані щодо спекуляцій із кредитним плечем на ринках США малюють лякаючу картину. Активи під управлінням американських ETF з плечем та зворотних фондів досягли рекордних $208 млрд. Однак з урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. З початку квітня цей показник зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку становлять фонди з потрійним плечем ($320 млрд), за ними йдуть фонди з подвійним ($171 млрд). При цьому позиціонування стало вкрай одностороннім: на зворотні фонди, що заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція цих фондів становила лише малу частку нинішніх рівнів. Ніколи ще закладене в ринки США плече не було таким екстремальним.
Для біткоїна цей сигнал подвійний. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, BTC як ризиковий актив може потрапити під хвилю вимушених продажів разом з акціями. З іншого — якщо віра в золото як захист похитнеться, частина капіталу рано чи пізно почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн здатен перехопити цей попит.
Експертна думка Cryptalist: Ринок зайшов надто далеко в ставках на зростання. Я очікую, що будь-яка серйозна корекція на фондовому ринку спровокує каскад ліквідацій, який зачепить і криптовалюти. Однак для довгострокових інвесторів поточна ситуація може стати ідеальною точкою входу: паніка на традиційних ринках часто передує новому ралі в біткоїні. Слідкуйте за рівнями підтримки BTC — вони стануть індикатором здоров'я всього крипторинку.