Золото на межі, плече на рекорді: Біткоїн у зоні турбулентності
Фінансові ринки подають тривожні сигнали, які безпосередньо зачіпають і криптовалютну екосистему. Одразу два незалежних спостереження вказують на формування надзвичайно крихкого середовища для ризикованих активів, включаючи біткоїн (BTC). Йдеться про перегрів ринку золота та безпрецедентний рівень кредитного плеча на фондових майданчиках США.
Золото втрачає статус «тихої гавані»
Аналіз динаміки дорогоцінного металу показує, що він перетворився із захисного активу на спекулятивний інструмент. 180-денна волатильність золота вперше з 2007 року торгується з премією приблизно в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Подібне розходження спостерігалося перед Великою рецесією, коли фондовий ринок демонстрував аномально низьку волатильність.
У лютому золото досягло цінового піку в районі $5 500 за унцію, що стало 40-річним максимумом відносно його 60-місячної ковзної середньої. Зараз, після корекції приблизно на 30%, ціні було б «нормально відскочити» від круглого рівня підтримки близько $4 000. Однак загальна картина залишається перегрітою. Зростання дохідності 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% — максимуму з 2007 року — створює потужний тиск на активи, що не приносять доходу. Золото ризикує опинитися в програмній позиції порівняно з акціями.
Рекордне плече: бомба уповільненої дії
Ще більш тривожний сигнал надходить із ринку США. Обсяг активів під управлінням американських ETF із використанням кредитного плеча та зворотних фондів досяг рекордних $208 млрд. З урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. З початку квітня цей показник зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку становлять фонди з потрійним плечем ($320 млрд), за ними йдуть фонди з подвійним плечем ($171 млрд). Зворотні фонди, що заробляють на падінні, займають лише $27 млрд, що свідчить про екстремальну однобокість ринку. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів була лише малою часткою нинішніх рівнів. Таке екстремальне плече ніколи ще не було настільки високим.
Що це означає для Біткоїна?
Сигнал для біткоїна подвійний. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, BTC як високоризиковий актив може потрапити під хвилю вимушених продажів разом з акціями. З іншого боку, якщо віра в золото як у захист похитнеться, капітал почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн, з його зростаючою інституційною базою та наративом «цифрового золота», може перехопити цей попит.
Моя експертна думка: Ринки перебувають у зоні максимального ризику. Поточна комбінація перегрітого золота та рекордного плеча в США — класичний рецепт для різкої корекції. Біткоїну варто готуватися до волатильності, але довгостроковий сценарій із перетоком капіталу з традиційних активів у цифрові залишається в силі. Інвесторам слід проявляти максимальну обережність та уникати надмірного кредитного плеча у своїх портфелях.