Нудьга вбиває біткоїн: головна загроза номер один — не обвал ринку, а затяжна стагнація
Ринок криптовалют, і в першу чергу біткоїн, зіткнувся із загрозою, яка набагато небезпечніша, ніж різке падіння курсу. Йдеться про затяжний боковик — стан, коли ціна тижнями та місяцями топчеться на місці. Саме це, а не раптовий обвал, здатне підірвати віру інвесторів у подальше зростання активу.
Аналізуючи поточну ситуацію, я доходжу висновку, що індустрія здатна пережити різке падіння. Ринок адаптується, якщо зберігається наратив про майбутнє ралі. Але тривала стагнація руйнує саму історію, на якій тримається попит. У таких умовах слабшає купівельний інтерес, а разом із ним — і премія акцій компаній, подібних до Strategy, яка через структуру STRС (безстрокові привілейовані акції) фінансує покупки біткоїна.
Ця конструкція стає вразливою саме при багаторічному русі ціни у вузькому діапазоні. Машина Майкла Сейлора із залучення капіталу втрачає стійкість. Реальне завдання підприємця — не просто скуповувати монети, а дати ринку принципово нову причину для віри в актив.
Наративи втрачають силу
За десять років роботи в індустрії я зробив важливе спостереження: суть біткоїна практично не змінюється. Трансформується лише історія навколо нього. Саме ці розповіді пояснюють, чому ціна має зростати. Однак сьогодні більшість старих історій виглядають повністю вичерпаними.
- Цифрове золото. Незважаючи на цей статус, у кризи біткоїн торгується як технологічна акція.
- Гроші свободи. Багато старожилів криптоіндустрії зараз обирають інші монети.
- Квантова загроза. Розвиток ШІ постійно посилює побоювання щодо квантових обчислень.
Я досі вірю в довгострокове зростання та очікую припливу інституційного капіталу. Мої минулі прогнози повністю виправдалися: у 2018 році я розраховував на запуск спотових ETF, а також очікував появи президента США, який підтримує криптовалюту. Обидва сценарії успішно реалізувалися. Однак зараз відчуття неминучого потужного каталізатора помітно слабше.
У пошуках нового сенсу
Мені сумно спостерігати за розмиванням початкових ідей. Поступово зникають концепції грошей свободи та енергетичної цінності. Сейлор просуває ідеї біткоїн-банкінгу та цифрового кредитування, але подібні концепції надто складні для звичайних людей. Я щиро сумую за часами, коли головним біткоїн-посланням була свобода.
Мій висновок: Поки ринок не знайде простий і надихаючий наратив, здатний замінити застарілі історії, біткоїн ризикує застрягнути в болоті нудьги. Саме відсутність потужної ідеї, а не ціна в $50 000 чи $100 000, становить головну довгострокову загрозу для першої криптовалюти.