Перегріте золото та рекордне плече: чим це загрожує біткоїну
Фінансові ринки подають тривожні сигнали. Золото, яке традиційно вважається захисним активом, перетворилося на інструмент для спекуляцій, а рівень кредитного плеча на американських біржах досяг історичного максимуму. Ця комбінація створює надзвичайно крихке середовище для ризикованих активів, включаючи біткоїн (BTC).
Золото втрачає статус "тихої гавані"
Аналіз динаміки дорогоцінного металу вказує на його перегрів. Вперше з 2007 року 180-денна волатильність золота торгується з премією приблизно в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Такий зсув перетворив золото з консервативного притулку на високоризиковий спекулятивний інструмент. Востаннє подібна картина спостерігалася перед Великою рецесією.
Після лютневого піку близько $5 500 за унцію ціна скоригувалася приблизно на 30%. Однак навіть після цього відскоку від круглої позначки підтримки в $4 000 загальна картина залишається перегрітою. Зростання дохідності 30-річних US Treasuries майже до 5,2% у травні — максимуму з 2007 року — створює додатковий тиск на активи, що не приносять прямого доходу. У такому середовищі золото ризикує опинитися в програмній позиції щодо акцій.
Рекордне плече: бомба сповільненої дії
Ще більш тривожний сигнал надходить з ринку США. Обсяг активів під управлінням американських ETF з кредитним плечем та обернених фондів досяг рекордних $208 млрд. З урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. Причому з початку квітня цей показник зріс приблизно на $200 млрд.
Структура надзвичайно однобока: на обернені фонди, що заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів становила лише малу частку від нинішніх рівнів. Такого екстремального дисбалансу ринки ще не бачили.
Що це означає для біткоїна?
Для першої криптовалюти сигнал подвійний. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, біткоїн як ризиковий актив може потрапити під хвилю примусових продажів разом з акціями. З іншого боку — якщо віра в золото як у захист похитнеться, частина капіталу почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн здатен перехопити цей попит.
Думка експерта: Поточна ситуація нагадує натягнуту струну. Ринок закладається виключно на зростання, ігноруючи ризики. Будь-який зовнішній шок здатен запустити ланцюгову реакцію ліквідацій. Для біткоїна це означає підвищену волатильність у найближчі тижні — як униз, так і вгору. Інвесторам варто бути готовими до різких рухів.