Головна загроза для біткоїна — не обвал, а затяжна нудьга: думка експерта
Ринок біткоїна стикається з парадоксальною загрозою, яка набагато небезпечніша за різке падіння курсу. Йдеться про тривалу стагнацію та «боковик», які повільно, але впевнено підривають віру інвесторів у подальше зростання активу. Такий висновок я роблю на основі аналізу поточної ринкової динаміки та структурних ризиків, пов'язаних із найбільшими власниками BTC.
Різке падіння ринок переживає без особливих проблем — за умови, що зберігається віра в наступну хвилю зростання. Однак затяжна консолідація у вузькому діапазоні руйнує саму основу попиту. Особливо вразливою в таких умовах стає конструкція безстрокових привілейованих акцій (STRC) компанії Strategy, через яку Майкл Сейлор фінансує покупки біткоїна. Коли ціна довго стоїть на місці, стискається премія акцій, і механізм залучення капіталу втрачає стійкість. Реальне завдання підприємця — не просто скуповувати монети, а дати ринку принципово нову причину для віри в актив.
За роки роботи в індустрії я дійшов важливого висновку: суть біткоїна практично не змінюється — трансформується лише історія навколо нього. Саме ці наративи пояснюють, чому ціна має зростати. Але сьогодні більшість старих історій виглядають повністю вичерпаними:
- Біткоїн називали цифровим золотом, але в кризи він торгувався як технологічна акція.
- Його вважали грошима свободи, однак багато ветеранів криптоіндустрії зараз обирають інші монети.
- Розвиток штучного інтелекту посилює побоювання щодо квантових обчислень.
При цьому я досі вірю в довгострокове зростання курсу та очікую припливу інституційного капіталу. Мої минулі прогнози повністю справдилися: у 2018 році я розраховував на запуск спотових ETF, а також очікував появи президента США, який підтримує криптовалюту. На сьогодні обидва сценарії успішно реалізувалися. Однак відчуття неминучого потужного каталізатора зараз помітно слабше.
Спостерігати за розмиванням початкових ідей сумно. Поступово зникають концепції грошей свободи та енергетичної цінності. Сейлор просуває ідеї біткоїн-банкінгу та цифрового кредитування, але такі концепції занадто складні для звичайних людей. Я щиро сумую за часами, коли головним біткоїн-посланням була свобода.
Мій висновок: ринок гостро потребує нового, простого та надихаючого наративу, який зможе замінити застарілі історії. Без цього навіть інституційний капітал не зможе втримати біткоїн від довгострокової стагнації.