Золото на межі перегріву, а плече в США б'є рекорди: чим це загрожує біткоїну
Фінансові ринки подають одразу кілька тривожних сигналів, які безпосередньо зачіпають і криптовалютний сектор. Золото, яке традиційно вважається захисним активом, демонструє ознаки перегріву, а обсяг торгівлі з кредитним плечем у США досяг історичних максимумів. У такому середовищі біткоїн може опинитися в зоні підвищеного ризику.
Золото втрачає статус «тихої гавані»
Аналіз поточної динаміки золота вказує на його трансформацію із захисного активу в спекулятивний. Уперше з 2007 року 180-денна волатильність золота приблизно в 2,3 раза перевищує волатильність індексу S&P 500. Востаннє подібне зміщення спостерігалося напередодні Великої рецесії, що свідчить про критично низьку волатильність фондового ринку та нездоровий ажіотаж навколо дорогоцінного металу.
Після досягнення піку близько $5 500 за унцію в лютому, ціна золота скоригувалася приблизно на 30%. Однак навіть після цього відкату метал перебуває на 40-річному максимумі відносно своєї 60-місячної ковзної середньої. Додатковий тиск створює дохідність 30-річних державних облігацій США, яка в травні піднялася майже до 5,2% — максимуму з 2007 року. У таких умовах золото, яке не приносить відсоткового доходу, опиняється в програмній позиції порівняно з акціями та облігаціями.
Рекордне плече: $460 млрд у грі
Другий тривожний фактор — безпрецедентний обсяг спекуляцій із кредитним плечем на американських ринках. Сумарні активи під управлінням плечових та зворотних ETF досягли $208 млрд. Однак з урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. Причому з початку квітня цей показник зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку становлять фонди з потрійним плечем ($320 млрд), за ними йдуть фонди з подвійним ($171 млрд). Для порівняння, на зворотні фонди, які заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Така однобока позиціонованість ринку — вкрай небезпечний сигнал, який не спостерігався навіть під час ведмежого ринку 2022 року.
Що це означає для біткоїна?
Для біткоїна ситуація подвійна. З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем почнуть розвертатися вниз, BTC як ризиковий актив може потрапити під хвилю примусових продажів разом з акціями. З іншого — якщо віра в золото як у захисний актив похитнеться, частина капіталу рано чи пізно почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн здатен перехопити цей попит, зміцнивши свій статус «цифрового золота».
Мій погляд: Ринки перебувають у вкрай крихкій рівновазі. Рекордне плече — це бомба сповільненої дії. Будь-який зовнішній шок може спровокувати ланцюгову реакцію ліквідацій. Для біткоїна це означає підвищену волатильність у найближчі тижні. Інвесторам варто бути готовими до різких рухів в обидва боки.