Новини криптоміра

Фінансові ринки подають одразу кілька тривожних сигналів, які безпосередньо зачіпають і криптовалютний сектор. Аналіз поточної кон'юнктури показує, що золото, яке традиційно вважається захисним активом, перетворилося на перегрітий спекулятивний інструмент. Водночас обсяг торгівлі з кредитним плечем на американських майданчиках досяг історичних максимумів. Таке поєднання факторів створює надзвичайно крихке середовище для ризикованих активів, включаючи біткоїн (BTC).

Золото втратило захисну функцію

Мій аналіз підтверджує, що золото перебуває в зоні екстремальної перекупленості. Вперше з 2007 року його 180-денна волатильність торгується з премією приблизно в 2,3 раза до волатильності індексу S&P 500. Це означає, що дорогоцінний метал більше не виконує роль тихої гавані, а поводиться як високоризиковий актив. Востаннє подібна аномалія спостерігалася перед Великою рецесією, що вказує на надмірно низьку волатильність фондового ринку та накопичення системних ризиків.

Після лютневого піку близько $5 500 за унцію золото скоригувалося приблизно на 30%, і зараз відскок від круглої позначки підтримки в $4 000 виглядав би технічно закономірним. Однак загальний настрій залишається ведмежим. Зростання прибутковості 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% (максимум з 2007 року) створює потужну альтернативу для капіталу. У такому середовищі золото, як бездохідний актив, ризикує опинитися в програмній позиції щодо акцій.

Рекордне плече — бомба уповільненої дії

Другий, ще більш тривожний сигнал, надходить з ринку деривативів США. Активи під управлінням американських ETF з плечем та зворотних фондів досягли рекордних $208 млрд у номіналі. З урахуванням ефекту подвійного та потрійного кредитного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд. Левину частку дають фонди з потрійним плечем ($320 млрд), за ними йдуть фонди з подвійним плечем ($171 млрд).

Позиціонування ринку стало екстремально одностороннім: на зворотні фонди, які заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час ведмежого ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів була лише малою часткою нинішніх рівнів. Закладене в ринки плече ніколи ще не було таким екстремальним.

Що це означає для біткоїна?

Обидва ці спостереження ведуть до одного висновку: ринки до межі перевантажені ставками на зростання, а захисні активи втрачають опору. Для біткоїна сигнал подвійний.

З одного боку, якщо перегріті ринки з рекордним плечем розвернуться вниз, BTC як ризиковий актив може потрапити під хвилю вимушених продажів разом з акціями. З іншого боку, якщо віра в золото як у захист похитнеться, частина капіталу рано чи пізно почне шукати новий притулок. І ось тоді біткоїн здатен перехопити цей попит, зміцнивши свій статус «цифрового золота».

Експертна думка Cryptalist: Я оцінюю ймовірність корекції в найближчі тижні як високу. Поєднання перегрітого золота та рекордного плеча в США — це класичний рецепт для каскадної ліквідації. Інвесторам у біткоїн варто приготуватися до підвищеної волатильності та, можливо, до тимчасового зниження ціни, яке, однак, може стати чудовою точкою входу для середньострокових позицій.