Золото перегріте, плече в США б'є рекорди — біткоїн у зоні турбулентності
Фінансові ринки подають тривожні сигнали, які безпосередньо впливають і на криптовалютну сферу. Одразу два незалежні аналізи вказують на формування надзвичайно крихкого та ризикованого середовища для всіх ризикових активів, включаючи біткоїн (BTC). Йдеться про перегрів ринку золота та безпрецедентний рівень кредитного плеча на американських біржах.
Золото втрачає статус «тихої гавані»
Поточна динаміка золота викликає серйозні запитання. Аналітики зазначають, що дорогоцінний метал перетворився з класичного захисного активу на спекулятивний інструмент. Уперше з 2007 року 180-денна волатильність золота приблизно в 2,3 раза перевищує волатильність індексу S&P 500. Така аномалія спостерігалася перед Великою рецесією, що саме по собі є історичним попередженням.
У лютому цього року золото досягло цінового піку близько $5 500 за унцію, що стало 40-річним максимумом відносно його 60-місячної ковзної середньої. Після цього відбулася корекція приблизно на 30%, і зараз метал консолідується біля позначки $4 000. Однак, на мою думку, це не стабілізація, а радше перепочинок перед можливим подальшим зниженням. Зростання дохідності 30-річних державних облігацій США майже до 5,2% — максимуму з 2007 року — створює потужний альтернативний тиск на активи, що не приносять доходу, такі як золото та біткоїн.
Рекордне плече: ринок на пороховій бочці
Другий, ще більш тривожний сигнал, — це рекордний обсяг торгівлі з кредитним плечем на ринках США. Згідно з даними, активи під управлінням американських ETF з плечем та зворотних фондів досягли приголомшливих $208 млрд. З урахуванням подвійного та потрійного плеча реальний обсяг позицій перевищує $460 млрд, причому з початку квітня він зріс приблизно на $200 млрд. Левину частку становлять фонди з потрійним плечем ($320 млрд).
Позиціонування стало екстремально одностороннім: на зворотні фонди, що заробляють на падінні, припадає лише $27 млрд. Для порівняння, під час «ведмежого» ринку 2022 року сукупна експозиція таких фондів становила лише малу частку від нинішніх рівнів. Такий обсяг позикових коштів робить ринок надзвичайно вразливим до будь-якого різкого розвороту настроїв.
Мій аналіз: Сценарій для біткоїна двоякий. З одного боку, якщо перегрітий ринок акцій почне обвалюватися, спровокувавши хвилю примусових продажів, BTC як ризиковий актив неминуче потрапить під роздачу. З іншого — якщо віра в золото як захисний актив продовжить слабшати, частина капіталу може перетекти в біткоїн як у нове «цифрове золото». Однак у поточних умовах другий сценарій виглядає менш імовірним. Ринок балансує на лезі ножа, і інвесторам варто бути готовими до різкої корекції.