Головна загроза для біткоїна — не обвал, а затяжна нудьга: аналіз експерта
Головний ризик для біткоїна сьогодні лежить не в площині різкого падіння ціни. Ринок здатен пережити навіть глибоку просадку, зберігши віру в наступний цикл зростання. Справжня небезпека — це довга, виснажлива стагнація. Саме затяжний бічний рух, на моє глибоке переконання, здатен повільно, але впевнено вбити головний наратив, на якому тримається попит на першу криптовалюту.
Ключова вразливість сьогодні пов’язана зі структурою фінансування найбільшого публічного власника біткоїна — компанії Strategy (раніше MicroStrategy) та її засновника Майкла Сейлора. Механізм залучення капіталу через безстрокові привілейовані акції (STRC) працює ефективно лише за умови постійного зростання або хоча б високої волатильності. Коли ціна застрягає у вузькому діапазоні на роки, премія акцій компанії стискається, а сама машина із залучення коштів втрачає стійкість. Різке падіння ринок переживає нормально, але багаторічне болото руйнує саму історію, яка пояснює, чому біткоїн має зростати.
Наративи втрачають силу
За десять років роботи в індустрії я дійшов висновку: суть біткоїна практично не змінюється. Змінюються лише історії, які ми розповідаємо навколо нього. Саме ці наративи пояснюють, чому ціна має йти вгору. Але сьогодні більшість старих історій виглядають повністю вичерпаними.
- Цифрове золото? У кризи біткоїн торгується як технологічна акція, а не як захисний актив.
- Гроші свободи? Багато ветеранів криптоіндустрії зараз обирають інші монети.
- Захист від ШІ та квантових обчислень? Розвиток штучного інтелекту лише посилює побоювання щодо майбутніх загроз.
При цьому я досі вірю в довгострокове зростання. Мої минулі прогнози повністю справдилися: у 2018 році я розраховував на запуск спотових ETF, а також очікував появи президента США, який підтримує криптовалюту. Обидва сценарії успішно реалізувалися. Однак відчуття неминучого потужного каталізатора сьогодні помітно слабше.
У пошуках нового сенсу
Сейлор просуває концепції біткоїн-банкінгу та цифрового кредитування. Але ці ідеї надто складні для звичайних людей. Мені щиро не вистачає тих часів, коли головним біткоїн-посланням була свобода.
Мій висновок: Ринку потрібна не просто чергова покупка монет з боку великих гравців. Йому принципово необхідна нова, проста та переконлива причина для віри в актив. Поки такий наратив не з’явиться, затяжна стагнація залишається найреальнішою та найнебезпечнішою загрозою для біткоїна.