Затяжний бічний тренд — головна загроза для біткоїна: аналіз експерта
Головна небезпека для біткоїна криється не в різкому обвалі ринку. Набагато більш руйнівним фактором може стати затяжна стагнація та нудьга. Саме тривалий бічний тренд повільно, але впевнено підриває віру інвесторів у подальше зростання активу. До такого висновку приходжу я, аналізуючи поточну ринкову кон'юнктуру та нещодавні заяви засновника однієї з провідних аналітичних платформ.
Різке просідання курсу індустрія здатна пережити без особливих проблем — це закладено в саму природу волатильного ринку. Однак для цього критично важливо зберігати віру в наступну хвилю зростання. Довга стагнація, навпаки, повністю знищує сам наратив, на якому тримається попит. Вона діє як «тихий вбивця», вимиваючи з ринку купівельний інтерес та ліквідність.
Вразливість моделі Strategy
Особливо гостро ця проблема помітна на прикладі структури STRC — безстрокових привілейованих акцій компанії Strategy. Саме через цей інструмент Майкл Сейлор фінансує свої масштабні покупки біткоїна. Конструкція стає вразливою в періоди застою. Коли ціна роками рухається у вузькому діапазоні, премія акцій компанії до вартості її базового активу стискається. Це робить механізм залучення капіталу менш ефективним. Таким чином, справжнє завдання Сейлора сьогодні — не просто купувати монети, а дати ринку принципово нову, переконливу причину для віри в актив, здатну вивести його з «сплячки».
Ерозія старих наративів
За десять років роботи в індустрії я бачу, що суть біткоїна практично не змінюється. Трансформується лише історія навколо нього. Саме ці розповіді пояснюють, чому ціна має зростати. Однак більшість старих історій сьогодні виглядають повністю вичерпаними:
- Біткоїн називали «цифровим золотом», але в кризи він торгувався як технологічна акція.
- Його вважали «грошима свободи», однак багато ветеранів індустрії зараз обирають інші монети.
- Розвиток ШІ посилює побоювання перед квантовими обчисленнями, які можуть підірвати основи безпеки мережі.
Незважаючи на це, я, як і раніше, вірю в довгострокове зростання курсу та очікую припливу інституційного капіталу. Мої минулі прогнози повністю виправдалися: у 2018 році я розраховував на запуск спотових ETF, а також передбачив появу президента США, який підтримує криптовалюту. Обидва сценарії успішно реалізувалися. Однак зараз відчуття неминучого потужного каталізатора помітно слабше.
У пошуках нового сенсу
Нам, як аналітикам, сумно спостерігати за розмиванням початкових ідей. Поступово зникають концепції «грошей свободи» та «енергетичної цінності». Сейлор просуває ідеї біткоїн-банкінгу та цифрового кредитування, але такі концепції занадто складні для звичайних людей. Я щиро сумую за часами, коли головним біткоїн-посланням була свобода. Ринку гостро не вистачає простого та потужного наративу, здатного запалити нову хвилю ентузіазму.
Моя професійна думка: Ринок перегрітий очікуваннями, але позбавлений каталізатора. Поки не з'явиться нова, зрозуміла широкій аудиторії історія, біткоїн ризикує залишитися в «пастці нудьги», яка небезпечніша за будь-який обвал.