Майнери на межі: JPMorgan фіксує критичне падіння економіки біткоїн-видобутку
Економічна модель майнінгу біткоїна у 2024 році зазнала серйозних змін, і, прямо скажімо, на гірше. Згідно з моїм аналізом даних, наданих найбільшими інвестиційними банками, поточна ситуація нагадує затяжну фазу стиснення, яка може перерости в масштабну консолідацію галузі.
Середня собівартість видобутку одного біткоїна зараз оцінюється в $78 000. При цьому ринкова ціна активу вже протягом п'яти місяців тримається нижче цього рівня. Це означає, що приблизно кожен п'ятий майнер (близько 20% мережі) працює в збиток. Така динаміка не може не викликати тривогу.
Особливо показовою є зміна кореляції між складністю мережі та курсом біткоїна. За останні півроку цей показник зріс до 0,62. Раніше складність була відносно інертною величиною, а тепер майнери буквально «смикають рубильник» при кожному значному зниженні ціни. На початку червня ми вже спостерігали падіння складності на 10% — це прямий доказ масового відключення обладнання.
Публічні майнінгові компанії відреагували на тиск розпродажем резервів. Лише в першому кварталі вони реалізували понад 32 000 BTC — це більше, ніж за весь 2023 рік. Така активність на продаж створює додатковий тиск на ринок, замикаючи негативний цикл.
Поки біткоїн не повернеться вище позначки $78 000, тиск на індустрію зберігатиметься. Однак варто зазначити, що саме в моменти максимального песимізму та капітуляції часто зароджуються нові цикли зростання.
Коментар експерта: Поточна ситуація — класичний приклад ринкового очищення. Ті майнери, які не встигли хеджувати ризики або мають застаріле обладнання, будуть змушені покинути ринок. Однак для великих, добре капіталізованих гравців це відкриває вікно можливостей для поглинання активів за низькими цінами. Саме такі періоди зазвичай передують сильному ралі.