CFTC та SEC ініціюють перегляд визначення свопів на тлі судового позову CME
Американські регулятори — Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) та Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) — оголосили про спільний запит на публічне обговорення. Мета ініціативи — переглянути та уточнити визначення низки деривативних продуктів, включаючи поняття «своп» та «своп на основі цінних паперів». Цей крок, на мою думку, є прямою відповіддю на зростаючу правову невизначеність, яка стала особливо очевидною на тлі позову біржі CME проти CFTC.
Що саме хочуть прояснити регулятори?
Голова CFTC Майкл Селіг зазначив, що запит спрямований на усунення давніх неясностей у Розділі VII закону Додда-Франка. Саме ці неясності, за його словами, заважали чесній конкуренції та стримували відповідальні інновації. Нагадаю, що цей розділ закону наділяє CFTC повноваженнями регулювати свопи, за винятком тих, що базуються на цінних паперах — вони належать до юрисдикції SEC.
Голова SEC Пол Аткінс назвав уточнення визначень «давно назрілим». Особлива увага в запиті приділяється новим продуктам, таким як подієві контракти та безстрокові ф'ючерси (перпи). Для ринку це критично важливий крок: чіткі правила гри дозволять визначити, за якими нормами мають працювати ці інноваційні інструменти, які тривалий час перебували в «сірій зоні» американського регулювання.
Суть спору між CME та CFTC
Тригером для ескалації став позов, поданий CME Group проти CFTC. Причина — рішення регулятора дозволити платформі Kalshi торгівлю безстроковими ф'ючерсами, класифікувавши їх як ф'ючерсні контракти, а не як свопи.
У своєму позові CME стверджує, що голова CFTC Майкл Селіг, схвалюючи перпи для Kalshi та інших майданчиків, проігнорував чинне визначення «свопу» та обійшов встановлений порядок регулювання. На думку CME, ці продукти мають регулюватися саме як свопи. Голова CME Group Терренс Даффі раніше заявляв, що безстрокові ф'ючерси за своєю суттю є свопами.
Суть претензії CME в тому, що, дозволивши Kalshi та іншим платформам виводити криптовалютні перпи як ф'ючерси, CFTC фактично створила для CME нових конкурентів у боротьбі за роздрібних клієнтів. У відповідь CFTC домагається припинення справи, аргументуючи це тим, що позов суперечить курсу адміністрації Дональда Трампа на підтримку інновацій.
Аналітичний коментар Cryptalist: Я розцінюю цей крок CFTC та SEC як спробу випередити судове рішення та взяти процес нормотворення під свій контроль. Результат справи CME може створити небезпечний прецедент: якщо суд стане на бік біржі, це заморозить розвиток цілого сегменту криптодеривативів у США. Однак публічне обговорення визначень — це сигнал ринку, що регулятори усвідомлюють проблему та готові до діалогу. Для інвесторів це означає, що в найближчі місяці нас чекає період невизначеності, але з перспективою формування більш чіткої та, сподіваюся, справедливої нормативної бази.