Біткоїн застряг у «ведмежій тіні»: ончейн-дані вказують на крихку рівновагу
Ринок біткоїна продовжує зазнавати тиску. Поточні котирування першої криптовалюти приблизно на 15% нижчі за справжню середню ринкову ціну, яка оцінюється в $77 200. Аналіз ончейн-метрик підтверджує: незважаючи на локальні спроби відновлення, ми все ще перебуваємо в зоні ведмежого тренду.
Особливо показовим є стан короткострокових тримачів (STH). Їхній коефіцієнт MVRV, що відображає співвідношення ринкової вартості до реалізованої, хоч і зріс з 0,81 до 0,9, все ще далекий від критичної позначки 1. Це означає, що більшість монет, придбаних цією групою за середньою ціною $72 600, залишаються у збитку. Нещодавній стрибок до $65 000 не зміг компенсувати втрати, і STH поки що не вийшли в беззбитковість.
Капітал витікає, бичачий сценарій відкладається
Ключовий індикатор — реалізована капіталізація біткоїна — за останні 90 днів скоротилася на 1,45%, склавши $1,07 трлн. Це прямий доказ чистого відтоку капіталу з мережі. Для зміни настроїв та переходу до бичачої фази необхідне стійке зростання цього показника, а ціна має закріпитися вище позначки $77 200. Поки цього не сталося, говорити про розворот тренду передчасно.
Макроекономічний фон та «воєнна премія»
Травневе та червневе зниження ціни я пов'язую з ефектом так званої «воєнної премії». Після новин про потенційну мирну угоду між США та Іраном геополітична напруженість помітно знизилася. Це відобразилося на традиційних ринках: нафта марки WTI впала з $86 до $76, а золото втратило частину захисної націнки. Біткоїн у цей період стабілізувався у вузькому коридорі $65 000–66 000, що свідчить про тимчасову рівновагу.
Ліквідність та опціони: ознаки стабілізації
Однак є й позитивні сигнали. Ситуація зі спотовою ліквідністю на ключових біржах, зокрема на Binance, покращилася. Обсяг заявок на купівлю значно перевищує кількість ордерів на продаж. Пасивні покупці активно поглинають пропозицію в районі $60 000, формуючи потужну підтримку.
На ринку опціонів також спостерігається нормалізація. Попит на захисні пут-опціони знизився, а очікувана волатильність впала з 65% до 35% на тижневих контрактах. Тим не менш, основна зона ризику зосереджена на рівні $68 000 — тут зосереджена від'ємна гамма, і у разі зростання ціни до цього рівня дилерам доведеться активно хеджувати свої позиції, що може спровокувати різкий рух.
Мій висновок: Ринок залишається крихким, але ознаки примусових продажів зникають. Подальше відновлення тепер повністю залежить від припливу свіжої ліквідності та здатності покупців утримати поточні рівні підтримки. Якщо макроекономічний фон залишиться сприятливим, ми можемо побачити консолідацію з подальшим проривом вгору, але для впевненого виходу з ведмежої зони знадобиться час та значний обсяг капіталу.