Біткоїн застряг у «ведмежій зоні»: ончейн-дані вказують на крихку рівновагу
Ринок першої криптовалюти продовжує демонструвати ознаки ведмежого тренду. Поточні котирування біткоїна залишаються приблизно на 15% нижчими за справжню середню ринкову ціну, яка, за моїми розрахунками на основі ончейн-даних, становить близько $77 200. Це ключовий рівень, повернення до якого стане першим сигналом до зміни настроїв.
Особливо тривожним виглядає становище короткострокових власників. Їхній коефіцієнт MVRV (співвідношення ринкової вартості до реалізованої) піднявся з 0,81 до 0,9, але все ще знаходиться нижче критичної позначки 1. Це означає, що в середньому ця група інвесторів купила монети по $72 600, і навіть нещодавнє піднесення до $65 000 не дозволило їм вийти в плюс. Поки цей показник не перетне одиницю, тиск продавців зберігатиметься.
Підтвердженням відтоку капіталу служить і динаміка реалізованої капіталізації. За останні 90 днів вона скоротилася на 1,45%, до $1,07 трлн. Для розвороту тренду нам необхідно побачити не лише стабілізацію цього показника, але й його впевнене зростання, а ціна має закріпитися вище позначки $77 200.
Макроекономічний фон та ліквідність
Зниження ціни в травні-червні я пов'язую з так званою «воєнною премією», закладеною в активи. Після новин про можливу мирну угоду між США та Іраном напруженість спала: нафта WTI відкотилася з $86 до $76, золото втратило захисну націнку, а біткоїн стабілізувався у вузькому коридорі $65 000–66 000.
Однак на спотовому ринку спостерігаються позитивні зрушення. На біржі Binance обсяг заявок на купівлю значно перевищує кількість ордерів на продаж. Пасивні покупці почали активно поглинати пропозицію в районі $60 000, що формує локальну підтримку.
Ринок опціонів також подає обнадійливі сигнали. Попит на пут-опціони (страховку від падіння) знизився, а очікувана волатильність нормалізувалася — з 65% до 35% на тижневих контрактах. Основна зона ризику (негативна гамма) зосереджена на рівні $68 000. Саме тут дилерам доведеться активно хеджувати позиції у разі різкого зростання ціни, що може посилити рух.
Мій висновок: ринок залишається крихким, але ознаки примусових продажів зникають. Подальше відновлення повністю залежатиме від притоку свіжої ліквідності та здатності покупців утримати поточні рівні. Поки ми не побачимо впевненого пробою $68 000–$70 000, говорити про зміну тренду передчасно.