Біткоїн застряг у ведмежій зоні: ончейн-дані вказують на відсутність бичачого імпульсу
Перша криптовалюта продовжує торгуватися на 15% нижче своєї справжньої середньої ринкової ціни, яка зараз становить $77 200. Глибокий аналіз ончейн-метрик не залишає сумнівів: ведмежий тренд зберігається, і ринок поки не готовий до розвороту.
Короткострокові власники під водою
Коефіцієнт MVRV для короткострокових власників, хоч і підріс з 0,81 до 0,9, все ще знаходиться нижче критичної позначки 1. Це означає, що в середньому монети цієї групи були куплені по $72 600, і нещодавнє піднесення до $65 000 не змогло компенсувати їхні втрати. Поки ці учасники не вийшли на беззбитковість, говорити про зміну настроїв передчасно.
Капітал витікає з мережі
Реалізована капіталізація біткоїна скоротилася на 1,45% за останні 90 днів, опустившись до $1,07 трлн. Це пряме підтвердження чистого відтоку капіталу з мережі. Для переходу до бичачої фази необхідно, щоб цей показник повернувся до зростання, а ціна закріпилася вище рівня $77 200. Поки цього не відбувається, ринок залишається в зоні ризику.
Макроекономічний фон та ліквідність
Зниження ціни в травні-червні було значною мірою зумовлене «військовою премією». Після новин про мирну угоду між США та Іраном геополітична напруженість спала, що призвело до падіння цін на нафту WTI з $86 до $76 та золота. Біткоїн у цей період стабілізувався у вузькому коридорі $65 000-66 000.
Цікаво, що ситуація зі спотовою ліквідністю почала покращуватися. На біржі Binance обсяг заявок на купівлю значно перевищив кількість ордерів на продаж. Пасивні покупці активно поглинають пропозицію в районі $60 000, що формує локальну підтримку.
Опційний ринок: волатильність падає, але ризики залишаються
На ринку опціонів попит на захист від падіння (пут-опціони) знизився. Очікувана волатильність нормалізувалася, впавши з 65% до 35% на тижневих контрактах. Однак основна зона ризику — негативна гамма — зосереджена на рівні $68 000. Саме тут дилерам доведеться активно хеджувати позиції у разі зростання ціни, що може спровокувати різкий рух.
Мій висновок: Ринок залишається крихким, але ознаки примусових продажів зникають. Подальше відновлення повністю залежатиме від притоку свіжої ліквідності та здатності покупців утримати поточні рівні. Поки ціна нижче $77 200, будь-яке ралі варто розглядати як корекцію в рамках ведмежого тренду, а не початок нового бичачого циклу.