Біткоїн застряг у ведмежій зоні: ончейн-дані вказують на крихку рівновагу
Поточна динаміка біткоїна продовжує викликати питання у учасників ринку. Мої розрахунки показують, що котирування першої криптовалюти залишаються на 15% нижчими за істинну середню ринкову ціну, яка становить $77 200. Ончейн-метрики підтверджують збереження ведмежого тренду, незважаючи на нещодавні спроби відновлення.
Короткострокові власники під тиском
Ключовий індикатор настроїв — коефіцієнт MVRV для короткострокових власників — зріс з 0,81 до 0,9, але так і не зміг подолати критичну позначку 1. Це означає, що дана група інвесторів досі не вийшла на беззбитковість. Середня ціна купівлі їхніх монет становить $72 600, тому навіть нещодавнє зростання до $65 000 не перекрило збитки. Реалізована капіталізація біткоїна скоротилася на 1,45% за останні 90 днів, досягнувши $1,07 трлн, що свідчить про чистий відтік капіталу з мережі.
Макроекономічний фон та ліквідність
Зниження ціни у травні-червні було пов'язане з так званою «військовою премією». Після новин про мирну угоду між США та Іраном напруженість спала: нафта марки WTI впала з $86 до $76, а золото втратило захисну націнку. Біткоїн у цей період стабілізувався в коридорі $65 000–66 000. Однак ситуація зі спотовою ліквідністю покращилася: на Binance обсяг заявок на купівлю значно перевищив кількість ордерів на продаж, а пасивні покупці активно поглинають пропозицію в районі $60 000.
Опційний ринок: ознаки нормалізації
На ринку опціонів попит на захист від падіння (пут-опціони) знизився, а очікувана волатильність нормалізувалася, впавши з 65% до 35% на тижневих контрактах. Основна зона ризику — негативна гамма — зосереджена на рівні $68 000. Саме тут дилерам доведеться активно хеджувати позиції у разі зростання ціни.
Мій аналіз: Ринок залишається крихким, але ознаки примусових продажів зникають. Подальше відновлення залежатиме від притоку ліквідності та здатності покупців утримати поточні рівні. Для переходу до бичачої фази необхідне закріплення вище $77 200 та стійке зростання реалізованої капіталізації. Поки ж ми спостерігаємо класичну консолідацію у ведмежій зоні.