Зломи DeFi спровокували зростання кредитного плеча до рівнів 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) знову опинився в центрі уваги: ончейн-коефіцієнт кредитного плеча здійснив різкий стрибок, повернувшись до показників, які востаннє спостерігалися у 2021 році. Згідно з моїм аналізом, поточна динаміка кардинально відрізняється від тієї, що була в розпал минулого бичачого циклу.
На перший погляд, зростання коефіцієнта кредитного плеча до 38% сигналізує про підвищений апетит до ризику. Однак детальний аналіз показує іншу картину: цей сплеск зумовлений не збільшенням обсягів запозичень, а стрімким скороченням загальної вартості заблокованих активів (TVL). Іншими словами, знаменник дробу зменшився швидше, ніж чисельник.
Весняна хвиля зломів як каталізатор
Причина такого різкого падіння TVL криється в низці масштабних хакерських атак, що прокотилися DeFi навесні цього року. Зловмисники завдали нищівних ударів по ключових протоколах, вивівши колосальні суми коштів. Найгучнішими інцидентами стали злом протоколу Kelp DAO, який втратив близько $292 млн, та серйозна експлуатація вразливості в Drift Protocol.
Ці події спровокували паніку серед інвесторів, які почали масово виводити свої кошти з пулів ліквідності. У результаті сукупний TVL у багатьох блокчейн-мережах різко обвалився, скоротившись, за оцінками, приблизно на $13 млрд. Саме це стиснення бази активів, а не зростання позикової активності, призвело до аномального збільшення коефіцієнта кредитного плеча.
Прихована загроза для ринку
Аналітики підкреслюють, що, незважаючи на локальну стабілізацію ринку, обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Ситуація залишається вкрай нестабільною: будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що погіршить низхідний тренд.
Моя експертна думка: Зростання кредитного плеча на тлі падіння TVL — це класичний «ведмежий» сигнал, що маскується під бичачий. Ринок став більш крихким, ніж здається. Поки сектор повністю не відновиться після весняної кризи безпеки, будь-який негативний новинний фон може стати спусковим гачком для масштабної каскадної ліквідації, що робить поточні рівні вкрай небезпечними для необережних трейдерів.