Кредитне плече в DeFi повернулося на рівні 2021 року: що стоїть за тривожним сигналом?
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає момент, який неможливо ігнорувати. Коефіцієнт кредитного плеча — показник, що відображає співвідношення позикового капіталу до загальної вартості заблокованих активів (TVL), — різко злетів до позначок, які не спостерігалися з 2021 року. Зараз він становить 38%, і це не результат зростання попиту на позики, а тривожний симптом, спричинений катастрофічним скороченням самої бази забезпечення.
Чому показник зростає на тлі паніки?
Причина криється не в зростанні маржинальної торгівлі, а в обвалі TVL. Весною 2025 року сектор зіткнувся з низкою масштабних зломів, які спровокували масовий відтік капіталу. Інвестори, побоюючись за збереження коштів, почали виводити активи, що призвело до різкого падіння обсягів заблокованого забезпечення. У результаті при незмінному (або навіть зниженому) обсязі позикових позицій співвідношення кредитного плеча до TVL різко пішло вгору.
Найболючіші удари припали на дві великі платформи:
- Kelp DAO — втратив близько $292 млн через експлуатацію вразливості.
- Drift Protocol — також зазнав серйозної хакерської атаки.
Ці інциденти стали каталізатором. За оцінками, лише у квітні відтік TVL з DeFi склав близько $13 млрд. Трейдери не стали активніше брати кредити — просто база, на якій трималася вся екосистема, різко зменшилася.
Ризики залишаються високими
Навіть після часткової стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не скоротилися. Це означає, що система зберігає підвищену чутливість до будь-яких цінових коливань. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може спровокувати каскад примусових ліквідацій.
Поточна ситуація нагадує натягнуту струну. Сектор ще не оговтався від весняної кризи безпеки, а високий коефіцієнт плеча робить його надзвичайно вразливим. У 2021 році подібні рівні передували масштабній корекції. Історія не повторюється, але римується.
Моя експертна думка: Зростання кредитного плеча на тлі падіння TVL — це не бичачий сигнал, а класичний індикатор системного стресу. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність: поточна структура ринку передбачає, що навіть помірне падіння цін на 10-15% може викликати ланцюгову реакцію ліквідацій. Диверсифікація та зберігання коштів у холодних гаманцях зараз виглядають не параноєю, а необхідністю.