Кредитне плече в DeFi злетіло до п’ятирічних максимумів: тригером стали зломи та відтік капіталу
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальну ситуацію: коефіцієнт кредитного плеча різко зріс, досягнувши показників, які востаннє спостерігалися у 2021 році. Однак, на відміну від бичачого ринку того періоду, поточний сплеск зумовлений не зростанням попиту на позикові кошти, а стрімким скороченням загальної бази заблокованих активів.
Мій аналіз даних підтверджує: on-chain-коефіцієнт, що відображає співвідношення залученого капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості застав, піднявся до позначки у 38%. Це тривожний сигнал, який традиційно вказує на зростання системних ризиків. Але корінь проблеми лежить не у збільшенні боргового навантаження, а в масштабному відпливі ліквідності.
Весняна хвиля атак як каталізатор
Зниження обсягів забезпечення розпочалося навесні, коли сектор зіткнувся із серією руйнівних хакерських атак. Зловмисники завдали колосальної шкоди, вивівши кошти з низки ключових протоколів. Найсерйозніших втрат зазнали:
- Kelp DAO — вразливість призвела до втрати близько $292 млн.
- Drift Protocol — платформа також зазнала серйозної експлуатації.
Ці інциденти спровокували паніку серед інвесторів, які почали масово виводити капітал, побоюючись за збереження своїх коштів. Сукупна вартість заблокованих активів (TVL) різко впала у багатьох блокчейн-мережах. За оцінками, квітневі експлойти спровокували відтік TVL приблизно на $13 млрд.
Ілюзія зростання та реальна загроза
Важливо розуміти: зміна пропорцій відбулася виключно через зменшення заставної маси. Трейдери не стали брати більше кредитів. Навпаки, загальна база активів суттєво скоротилася. Навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій.
Експертна думка: Поточна ситуація нагадує «порохову бочку». Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що призведе до ще глибшої корекції. Сектор досі повністю не відновився після весняної кризи безпеки, і висока частка позикових коштів при низькій базі застав робить систему надзвичайно вразливою.