Зломи DeFi спровокували зростання кредитного плеча до рівнів 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальну ситуацію: коефіцієнт кредитного плеча різко підскочив, повернувшись до показників, які востаннє спостерігалися п'ять років тому. Цей тренд викликає серйозне занепокоєння, оскільки історично подібні зміни сигналізують про зростання системних ризиків.
Однак поточна динаміка зумовлена не збільшенням попиту на позикові кошти, а стрімким скороченням обсягу заблокованих активів (TVL). Коефіцієнт наочно демонструє співвідношення залученого капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості застав. Зараз цей показник досяг 38%, що безпосередньо пов'язано з повсюдним відтоком ліквідності.
Масовий відтік капіталу після атак
Зниження TVL почалося навесні, коли сектор зіткнувся з низкою масштабних хакерських атак. Зловмисники вивели з різних проєктів колосальні суми. Найбільш серйозної шкоди зазнали дві великі платформи:
- Протокол Kelp DAO втратив внаслідок вразливості близько $292 млн.
- Проєкт Drift Protocol також зазнав серйозної експлуатації з боку хакерів.
Після цих інцидентів інвестори почали масово виводити капітал, побоюючись за збереження своїх заощаджень. Сукупна вартість забезпечення різко впала в багатьох блокчейн-мережах. У результаті зміна пропорцій відбулася через падіння обсягу заставної маси. Трейдери не стали брати більше кредитів, але загальна база активів суттєво скоротилася.
Експлойти в DeFi у квітні спровокували відтік TVL приблизно на $13 млрд. Важливо зазначити, що навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Таким чином, екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій.
Моя експертна думка: Поточна ситуація — це «бомба уповільненої дії». Зростання кредитного плеча на тлі стиснення ліквідності робить ринок надзвичайно вразливим. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що призведе до каскадних ліквідацій та обвалу. Сектор досі повністю не відновився після весняної кризи безпеки, і це робить його вкрай нестабільним у короткостроковій перспективі.