Коефіцієнт кредитного плеча в DeFi злетів до максимумів 2021 року: у чому причина?
У секторі децентралізованих фінансів (DeFi) зафіксовано тривожний сигнал: ончейн-коефіцієнт кредитного плеча повернувся до показників п’ятирічної давнини. Зараз цей індикатор становить 38%, що безпосередньо корелює з рівнями активного бичачого ринку 2021 року. Однак поточна динаміка має принципово іншу природу.
Всупереч очікуванням, зростання частки позикового капіталу відносно загальної вартості заблокованих активів (TVL) спричинене не збільшенням попиту на кредити, а стрімким скороченням самої бази забезпечення. Інвестори масово виводять кошти, побоюючись за збереження своїх заощаджень після серії гучних зламів.
Епідемія зламів спровокувала втечу капіталу
Весна поточного року ознаменувалася низкою масштабних кібератак на протоколи DeFi. Найбільш серйозної шкоди зазнали дві великі платформи: Kelp DAO, який втратив близько $292 млн через критичну вразливість, та Drift Protocol, який також зазнав серйозної експлуатації з боку хакерів.
Ці інциденти спровокували паніку. Вкладники почали масово виводити ліквідність, що призвело до різкого падіння сукупного TVL. За оцінками аналітиків, лише у квітні відтік капіталу з екосистеми DeFi склав близько $13 млрд. Підсумком стала парадоксальна зміна пропорцій: обсяг маржинальних позицій залишився на колишньому рівні, тоді як загальна заставна маса значно зменшилася.
Фахівці підкреслюють, що навіть після локальної стабілізації ринку обсяги позикових коштів не знизилися. Це означає, що екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій. Зараз ситуація виглядає вкрай нестабільною, оскільки сектор досі повністю не оговтався від весняної кризи безпеки.
Думка експерта: Зростання коефіцієнта кредитного плеча на тлі падаючого TVL — класична ознака "крихкості" системи. Ми спостерігаємо не здоровий попит на кредитне плече, а скорочення бази активів при збереженні ризикованих позицій. Це робить ринок вкрай вразливим до раптових цінових шоків. Інвесторам варто уважно стежити за рівнями ліквідацій у найбільших протоколах.