Кредитне плече в DeFi повернулося на рівні 2021 року: що стоїть за тривожним сигналом
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) знову опинився в центрі уваги аналітиків. Ончейн-коефіцієнт кредитного плеча, що демонструє співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), несподівано зріс до 38%. Це значення можна порівняти з піковими показниками 2021 року, що викликає серйозні побоювання щодо стійкості екосистеми.
Однак, на відміну від 2021 року, поточний сплеск зумовлений не зростанням попиту на позикові кошти, а стрімким скороченням обсягу заблокованих активів. Навесні цього року сектор зіткнувся з серією масштабних хакерських атак, які спровокували масовий відтік капіталу. Найгучніші інциденти торкнулися протоколів Kelp DAO (втрати близько $292 млн) та Drift Protocol.
У результаті цих зломів інвестори, побоюючись за збереження своїх коштів, почали активно виводити капітал. Сукупна вартість забезпечення (TVL) різко скоротилася в багатьох блокчейн-мережах. За оцінками, квітневі експлойти спровокували відтік приблизно на $13 млрд. Саме падіння бази заставної маси, а не збільшення обсягів кредитування, призвело до спотворення коефіцієнта.
Ключовий висновок тут — тренд є «механічним», а не фундаментальним. Трейдери не стали брати більше кредитів, просто загальний «пиріг» активів, на який ділиться позиковий капітал, суттєво зменшився. Це створює вкрай небезпечну конфігурацію: навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися.
Ризики каскадних ліквідацій залишаються високими
Система зберігає підвищену чутливість до будь-яких цінових коливань. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій. Сектор досі повністю не відновився після весняної кризи безпеки, і поточна ситуація виглядає вкрай нестабільною.
Думка експерта: Зростання коефіцієнта кредитного плеча на тлі падіння TVL — це класичний «червоний прапорець» для ринку. Він сигналізує не про здорове зростання, а про накопичення системного ризику. Інвесторам варто проявляти підвищену обережність, особливо щодо протоколів з високим рівнем позикового капіталу. Зараз ми перебуваємо в зоні, де навіть невеликий рух ціни може спровокувати лавину ліквідацій.