Аналітики Wintermute попереджають: біткоїн може протестувати зону $50 000
Незважаючи на нещодавній відскік першої криптовалюти від психологічної позначки $60 000, я вважаю, що розслаблятися ринку поки зарано. Провідний маркетмейкер Wintermute припускає сценарій повторного зниження біткоїна (BTC) аж до рівнів поблизу $50 000. Так, привабливе співвідношення ризику та дохідності в довгостроковій перспективі зараз справді спостерігається, але це зовсім не означає, що дно вже пройдено.
Що спровокувало відскік?
Минулого тижня BTC перервав затяжну чотиритижневу серію падінь, відскочивши від зони $60 000 назад вище $65 000. Як я бачу, цьому сприяли два ключові фактори, які вперше за довгий час спрацювали в унісон.
По-перше, травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) становив 4,2% — максимум із квітня 2023 року та третє прискорення поспіль. Однак показник збігся з очікуваннями. Саме це й стало тригером: учасники ринку закладали в ціни вище значення, а реальність виявилася «м'якшою». Базова інфляція при цьому сповільнилася до 2,9%, що сигналізує про проходження піку енергетичного імпульсу, а не про його подальший розгін.
По-друге, і це, на мою думку, навіть більш значущий фактор — деескалація геополітичного конфлікту між США та Іраном. Сторони оголосили про угоду, домовившись про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Формальне підписання заплановано на 19 червня у Швейцарії. На цьому тлі нафта Brent обвалилася з $110 до рівнів вище $80 за останній місяць, втративши 6,6% лише за тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність держоблігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози, тому дані щодо CPI та припинення конфлікту цього тижня лише посилили одне одного, а не погасили. Найближчим каталізатором я бачу перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто?
Головне питання зараз — коли ринок розвернеться, і відповідь, на моє глибоке переконання, криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить трьома каналами: стейблкоїнами, біржовими фондами (ETF) та публічними компаніями-тримачами криптовалют (DAT). І жоден із них поки не подає ознак розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично припинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків із моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається тією ж низхідною траєкторією.
Як нагадує нам історія минулого циклу, реальне зростання почалося зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розворот у потоках капіталу, оголошувати про досягнення дна, на мою думку, передчасно.
Головна порада від мене як аналітика: слідкуйте за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками новин. Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає все більш стійку базу тримачів. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Ринок ще не пройшов повне очищення.
Моя професійна думка: Сценарій із падінням до $50 000 — це не панікерство, а раціональна оцінка поточної макроекономічної та структурної ситуації. Поки ми не побачимо стійкого відновлення притоків у ETF та стейблкоїни, кожен локальний відскік буде лише перепочинком перед новим тестом підтримок. Інвесторам із горизонтом від 6 місяців варто використовувати можливі просідання для накопичення, але відкривати довгі позиції «на всю котлету» зараз — це гра з високим ризиком.