Новини криптоміра

Нещодавнє відновлення біткоїна (BTC) вище позначки $65 000 не повинно вводити в оману. На моє глибоке переконання, засноване на аналізі ринкових потоків та макроекономічних факторів, перша криптовалюта може знову опинитися під тиском і піти в зону $50 000. Це не панікерство, а твереза оцінка поточного співвідношення ризику та дохідності.

Минулого тижня BTC перервав затяжну чотиритижневу серію знижень, відскочивши від підтримки в районі $60 000. Цей відскок став можливим завдяки синхронній роботі двох ключових факторів, які тривалий час діяли в різних напрямках.

Макроекономічний попутний вітер

Перший фактор — травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) склав 4,2%, що стало максимумом з квітня 2023 року. Однак цей показник збігся з очікуваннями ринку. Ключовим моментом стало те, що учасники боргового ринку побоювалися вищого значення. Базовий же CPI сповільнився до 2,9%, що сигналізує про проходження піку енергетичного імпульсу, а не про його подальший розгін.

Другий, і більш значущий фактор — деескалація геополітичного конфлікту між США та Іраном. Після більш ніж 100 днів протистояння сторони уклали угоду, яка передбачає відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Формальне підписання заплановано на 19 червня у Швейцарії. Як наслідок, нафта Brent за місяць впала з $110 до рівнів вище $80, втративши 6,6% лише за останній тиждень.

Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність держоблігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційний прогноз. Таким чином, дані щодо CPI та новини про припинення конфлікту спрацювали в унісон, посиливши, а не погасивши один одного. Найближчим каталізатором я вважаю перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша, заплановане на 17 червня.

Чому дно ще не досягнуто?

Головне питання зараз — не «коли ринок розвернеться?», а «коли відновиться приплив ліквідності?». Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT).

Аналіз показує, що жоден із цих каналів не демонструє ознак розвороту. Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично припинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску. Приплив коштів у стейблкоїни також рухається за низхідною траєкторією.

Як я неодноразово зазначав, минулий цикл розпочався зі схвалення ETF та подальшого припливу інституційного капіталу. Зараз же інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в потоках капіталу, оголошувати про досягнення дна передчасно.

Мій висновок: Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі. Кожен розпродаж залишає після себе все більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може спочатку піти в зону $50 000, перш ніж ситуація почне покращуватися. Інвесторам слід орієнтуватися на потоки капіталу, а не на цінові заголовки.