Кредитне плече в DeFi злетіло до максимумів 2021 року: що стоїть за цим зростанням?
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальний момент. Коефіцієнт кредитного плеча, що відображає співвідношення позикового капіталу до загальної вартості заблокованих активів, різко підскочив, досягнувши позначки у 38%. Це повертає нас до рівнів, які востаннє спостерігалися у 2021 році.
На перший погляд, такий стрибок може здатися ознакою бичачого настрою та активного залучення позикових коштів для гри на підвищення. Однак реальність набагато тривожніша. Ключовий драйвер цього зростання — не збільшення попиту на кредити, а стрімке скорочення загальної бази заблокованих активів (TVL).
Ініціатором цього процесу стала хвиля масштабних хакерських атак, що обрушилася на DeFi-протоколи цієї весни. Особливо сильних ударів зазнали такі платформи, як Kelp DAO, яка втратила близько $292 млн через вразливість, та Drift Protocol. Ці інциденти спровокували паніку серед інвесторів, які почали масово виводити свої кошти, побоюючись за збереження капіталу.
Результат — обвал TVL приблизно на $13 млрд. При цьому обсяг маржинальних позицій, тобто взятих кредитів, практично не змінився. Таким чином, пропорція змінилася не тому, що трейдери стали брати більше позик, а тому, що «пиріг» заставних активів різко зменшився.
Навіть після певної стабілізації ринку обсяг позикових коштів не скоротився. Це означає, що екосистема DeFi зараз перебуває у вкрай вразливому становищі. При будь-якому подальшому зниженні цін на криптовалюти висока ймовірність запуску ланцюгової реакції примусових ліквідацій, що може призвести до ще більш масштабного обвалу.
Аналітичне резюме: Зростання кредитного плеча на тлі падіння TVL — це не бичачий сигнал, а «червоний прапор» системного ризику. Ринок ще не оговтався від весняної кризи безпеки, і поточна ситуація нагадує крихку рівновагу, яка може бути порушена будь-якої миті. Інвесторам варто виявляти максимальну обережність.