Аналітичний огляд: Біткоїн ризикує протестувати зону $50 000, незважаючи на поточний відскок
Ринок криптовалют переживає складний період. Незважаючи на нещодавній відскок від рівня $60 000 до позначок вище $65 000, я вважаю, що розслаблятися рано. Мій аналіз, заснований на даних провідних маркет-мейкерів, вказує на те, що біткоїн (BTC) може зробити ще один крок униз — у зону близько $50 000. Привабливе співвідношення ризику та дохідності в довгостроковій перспективі зовсім не означає, що дно вже позаду.
Минулого тижня BTC перервав затяжну чотиритижневу серію падінь. Цей відскок був підтриманий двома ключовими факторами, які вперше за довгий час спрацювали в унісон.
Макроекономічний фон: полегшення, але не розворот
Першим фактором стали дані по інфляції в США за травень. Річний індекс споживчих цін (CPI) склав 4,2%, що стало максимумом з квітня 2023 року і третім прискоренням поспіль. Однак цей показник збігся з очікуваннями ринку. Ключовим моментом стало те, що учасники боргового ринку побоювалися вищого значення. Базова інфляція при цьому сповільнилася до 2,9%, що, на мою оцінку, сигналізує про проходження піку енергетичного імпульсу, а не про його подальший розгін.
Другим і більш важливим фактором стало завершення геополітичного конфлікту між США та Іраном. Після більш ніж 100 днів протистояння сторони оголосили про угоду, яка включає відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Формальне підписання заплановане на 19 червня у Швейцарії. На цьому фоні нафта Brent обвалилася з позначок близько $110 до рівня вище $80 за останній місяць, втративши 6,6% лише за минулий тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність держоблігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційний прогноз, тому дані по CPI та вирішення конфлікту цього тижня не погасили, а посилили одне одного. Найближчим каталізатором я бачу перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша, заплановане на 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто
Головне питання, яке зараз стоїть перед ринком, — коли відбудеться розворот. Відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить через три основні канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Жоден з них поки що не показує ознак розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Як показує історія минулого циклу, реальне зростання почалося лише зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в цих потоках, оголошувати про досягнення дна, на мою думку, передчасно.
Моя професійна порада: слідкуйте за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками. Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Це буде не крах, а формування міцнішого фундаменту для наступного висхідного руху.