Ринок на роздоріжжі: Wintermute припускає падіння біткоїна до $50 000
Незважаючи на нещодавнє відскок першої криптовалюти від зони $60 000, говорити про проходження дна передчасно. Аналітики маркетмейкера Wintermute попереджають: поточна привабливість співвідношення ризик/дохідність поблизу $60 000 не гарантує, що найгірше позаду. Навпаки, зберігається висока ймовірність повторного тесту і навіть відходу біткоїна в зону $50 000.
Два фактори відскоку та їхня справжня природа
Минулого тижня BTC перервав затяжну серію знижень, відскочивши від $60 000 назад до рівнів вище $65 000. Цей імпульс був підтриманий двома ключовими факторами, які вперше за довгий час спрацювали синергічно. Перший — травневі дані щодо інфляції в США. Річний CPI склав 4,2%, збігшись з очікуваннями ринку, які побоювалися вищого значення. Базовий індекс, своєю чергою, сповільнився до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу, а не на його подальше прискорення.
Другий і більш значущий каталізатор — деескалація геополітичного конфлікту між США та Іраном. Сторони оголосили про угоду щодо відкриття Ормузької протоки, що призвело до обвалу цін на нафту Brent більш ніж на 6% за тиждень — з $110 до рівнів вище $80. Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз дохідність державних облігацій і долар, створивши сприятливий фон для ризикових активів. Однак, як я зазначаю, ці фактори мають разовий характер і не формують стійкого тренду.
Чому дно ще не досягнуто: погляд на ліквідність
Ключове питання зараз — не ціна, а ліквідність. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає виключно на надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та баланси публічних компаній-власників (DAT). На даний момент жоден із цих каналів не показує розвороту. Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися з $220 млрд до $140 млрд, приплив у ETF переживає найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а динаміка капіталізації стейблкоїнів залишається на низхідній траєкторії.
Інституціонали залишаються осторонь, роздрібні інвестори захоплені торгівлею акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в цих потоках, оголошувати про досягнення дна, на мою думку, передчасно. Кожен розпродаж залишає після себе все більш стійку базу власників, але це не скасовує ризику подальшої корекції.
Експертне резюме Cryptalist: Ситуація нагадує «пастку для биків» — відскок на тлі позитивних, але разових новин. Доти, доки ми не побачимо стійкого відновлення припливу капіталу в ETF та стейблкоїни, кожне локальне зростання буде можливістю для шортів. Зона $50 000 — це не катастрофічний сценарій, а реалістична точка перевантаження ринку, де може сформуватися справжнє дно для нового циклу.