Кредитне плече в DeFi злетіло до максимумів 2021 року: тригером стали хакерські атаки
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальну ситуацію: коефіцієнт кредитного плеча різко підскочив до рівнів, які востаннє спостерігалися у 2021 році. На перший погляд, це може сигналізувати про повернення бичачих настроїв та зростання апетиту до ризику. Однак, як показує мій аналіз, реальність набагато тривожніша. Драйвером цього зростання стало не збільшення попиту на позикові кошти, а стрімке стиснення загальної бази заблокованих активів.
Механізм зростання: падіння TVL, а не зростання запозичень
Коефіцієнт кредитного плеча — це співвідношення обсягу залученого капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL). Зараз цей показник досяг 38%. Причина — не в тому, що трейдери стали активніше брати кредити, а в тому, що TVL різко скоротився. Навесні цього року сектор зіткнувся з низкою масштабних хакерських атак, які спровокували масовий відтік капіталу.
Найсерйозніші втрати зазнали дві великі платформи:
- Протокол Kelp DAO втратив близько $292 млн через експлуатацію вразливості.
- Проєкт Drift Protocol також зазнав серйозної атаки з боку зловмисників.
У результаті цих інцидентів інвестори, побоюючись за збереження своїх коштів, почали масово виводити капітал. За оцінками, сукупний відтік TVL з екосистеми DeFi склав близько $13 млрд. Таким чином, знаменник у рівнянні різко зменшився, тоді як чисельник (обсяг маржинальних позицій) залишився практично незмінним.
Ризик каскадних ліквідацій: система на межі
Фахівці зазначають, що навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій.
Мій експертний висновок: Поточна ситуація в DeFi вкрай нестабільна. Зростання кредитного плеча — це не ознака здоров'я ринку, а тривожний сигнал. Система досі повністю не оговталася від весняної кризи безпеки, і будь-який негативний зовнішній шок може спровокувати масштабну хвилю ліквідацій. Інвесторам зараз слід проявляти максимальну обережність та уникати надмірного використання позикових коштів.