Аналітики Wintermute: біткоїн може протестувати зону $50 000, незважаючи на відскок
Минулого тижня біткоїн (BTC) перервав затяжну серію знижень і відскочив від підтримки в районі $60 000 назад до рівнів вище $65 000. Однак, за моїм глибоким аналізом та даними маркетмейкера Wintermute, називати це дном ринку передчасно. Привабливе співвідношення ризику та дохідності в довгостроковій перспективі не скасовує ймовірності повторного тесту нижчих значень.
Що спровокувало відскок
Ключовим каталізатором зростання стали травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) склав 4,2% — максимум з квітня 2023 року, але збігся з очікуваннями ринку. Саме цей фактор став вирішальним: учасники боргового ринку готувалися до гіршого, і виправдання прогнозів зняло надлишковий тиск. Базова інфляція при цьому сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу, а не на його подальше прискорення.
Другим, і більш вагомим, фактором стало завершення геополітичного конфлікту між США та Іраном. Після більш ніж 100 днів протистояння сторони досягли угоди про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Формальне підписання заплановане на 19 червня у Швейцарії. На цьому фоні нафта Brent обвалилася з $110 до рівнів вище $80 за останній місяць, втративши 6,6% лише за минулий тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність державних облігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози, тому дані щодо CPI та деескалація конфлікту цього тижня посилили, а не погасили один одного. Найближчим каталізатором я вважаю перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто
Головне питання зараз — коли ринок розвернеться, і відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Жоден із них поки що не показує розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а за межами Strategy, Bitmine та Strive залучення нового капіталу практично припинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Як я неодноразово зазначав, минулий цикл розпочався зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зайняті торгівлею акціями та фондами з кредитним плечем. Поки розворот не відбудеться, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Мій висновок
Я рекомендую стежити за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками. Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Ринок ще не пройшов повну стадію капітуляції, і без явного сигналу від інституціоналів будь-яке ралі буде вразливим для корекції.