Зломи DeFi спровокували різке зростання кредитного плеча: сектор повернувся до рівнів 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальну ситуацію: коефіцієнт кредитного плеча, що відображає співвідношення позикового капіталу до загальної вартості заблокованих активів, злетів до 38%. Це повертає нас до показників, характерних для піку попереднього бичачого циклу 2021 року. Однак, на відміну від того періоду, поточне зростання викликане не збільшенням попиту на позикові кошти, а драматичним скороченням базового обсягу забезпечення.
Причина — не апетит до ризику, а втеча капіталу
Ключовий каталізатор цього руху — серія руйнівних зломів, що прокотилася екосистемою навесні. Аналізуючи динаміку, ми бачимо, що інвестори в паніці почали виводити кошти, побоюючись за збереження своїх активів. Особливо важкого удару зазнали протоколи Kelp DAO та Drift Protocol, які зазнали колосальних втрат — близько $292 млн та значних сум відповідно. Ці інциденти спровокували масовий відтік капіталу: за оцінками, сукупний показник Total Value Locked (TVL) скоротився приблизно на $13 млрд.
В результаті знаменник дробу — загальна вартість заставної маси — різко зменшився, тоді як чисельник (обсяг маржинальних позицій) залишився практично незмінним. Трейдери не стали брати більше кредитів; просто база активів, під які ці кредити видані, суттєво стиснулася. Це і призвело до механічного зростання коефіцієнта.
Підвищена чутливість до ліквідацій
Ситуація, що склалася, вкрай нестабільна. Незважаючи на деяку локальну стабілізацію ринку, обсяг відкритих маржинальних позицій не знизився. Це означає, що система зберігає підвищену чутливість до будь-якого подальшого зниження котирувань криптовалют. Навіть помірне падіння цін може запустити ланцюгову реакцію примусових ліквідацій, що здатне призвести до нового витку волатильності та падіння.
Думка експерта: Ринок опинився в пастці: з одного боку, скорочення TVL знижує загальну ліквідність, з іншого — високе кредитне плече робить його вразливим до каскадних ліквідацій. Відновлення довіри після весняних зломів — ключовий фактор для нормалізації ситуації. Поки сектор не продемонструє стійкість до атак, ми спостерігатимемо цю крихку та небезпечну динаміку.