Аналіз Wintermute: біткоїн ризикує піти в зону $50 000, незважаючи на відскок
Незважаючи на те, що минулого тижня біткоїн (BTC) перервав затяжну чотиритижневу серію зниження та відскочив від підтримки в районі $60 000 назад до рівнів вище $65 000, називати це «дном» передчасно. Мій аналіз потоків капіталу та макроекономічного фону підтверджує, що ринок все ще вкрай вразливий, і сценарій падіння до позначок поблизу $50 000 залишається в силі.
Два каталізатори відскоку — та їхня вразливість
Висхідний рух був спровокований двома ключовими факторами, які вперше за довгий час спрацювали в унісон. По-перше, травневі дані щодо інфляції в США (CPI) становили 4,2% у річному обчисленні — третє зростання поспіль, але строго в межах очікувань. Ринок закладав вищий сценарій, і збіг із прогнозом зняв частину напруги. Особливо важливим сигналом стало уповільнення базової інфляції до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу. По-друге, геополітичний фактор — завершення конфлікту між США та Іраном. Угода про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади, підписання якої заплановане на 19 червня, обвалила нафту Brent зі $110 до рівнів вище $80 за місяць (падіння на 6,6% за тиждень). Зниження геополітичної премії безпосередньо покращує прогнози щодо інфляції та тисне на долар і дохідність державних облігацій. Ці дві події посилили одна одну, створивши потужний, але, як я вважаю, тимчасовий імпульс.
Чому говорити про дно ще рано
Головна проблема, яку я бачу, — це відсутність розвороту в каналах ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає виключно завдяки надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, спотові ETF та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). На даний момент жоден із них не демонструє ознак відновлення. Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску, а приплив у стейблкоїни рухається за низхідною траєкторією. Інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем.
Як показує історія попереднього циклу, реальне зростання стартувало лише після схвалення ETF та подальшого припливу капіталу. Зараз ми спостерігаємо зворотний процес. Поки потоки не розвернуться, будь-яке ралі — це лише корекція в рамках низхідного тренду. Співвідношення ризик/дохідність у районі низьких $60 000 дійсно виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Однак я не виключаю, що перед покращенням ситуації біткоїн може протестувати зону $50 000, щоб вибити слабкі руки та створити чистішу структуру для наступного бичачого імпульсу.
Моя експертна думка: Ринок перебуває у фазі консолідації з ведмежим нахилом. Ключовий сигнал для входу — не ціна, а відновлення припливу в ETF та стейблкоїни. Поки цього немає, кожен відскок — це можливість для фіксації, а не для агресивного набору позицій.