Кредитне плече в DeFi злетіло до максимумів 2021 року: що стоїть за цим зростанням
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) знову опинився в центрі уваги: ончейн-коефіцієнт кредитного плеча різко зріс, досягнувши рівнів, які востаннє спостерігалися у 2021 році. Цей показник, що відображає співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), піднявся до 38%.
Падіння TVL, а не зростання попиту на позики
Важливо розуміти, що поточна динаміка не пов'язана зі збільшенням попиту на позикові кошти. Навпаки, головний каталізатор — стрімке скорочення обсягу заблокованих активів. Навесні цього року сектор зіткнувся з серією руйнівних хакерських атак, які спровокували справжню кризу довіри.
Найгучніші інциденти торкнулися протоколів Kelp DAO, який втратив близько $292 млн через уразливість, та Drift Protocol, який також зазнав серйозної експлуатації. Масовий відтік капіталу був неминучим: інвестори, побоюючись за збереження коштів, почали активно виводити свої активи. У результаті сукупна вартість забезпечення різко впала в багатьох блокчейн-мережах.
За оцінками, квітневі експлойти призвели до відтоку TVL приблизно на $13 млрд. Таким чином, зростання коефіцієнта плеча — це не результат активного кредитування, а наслідок «стиснення» бази заставних активів. Трейдери не стали брати більше кредитів, але загальна маса активів, що слугують забезпеченням, значно зменшилася.
Екосистема на межі: ризики каскадних ліквідацій
Навіть після часткової стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це створює вкрай тривожну картину: екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що призведе до ще глибшої просадки.
Аналітика Cryptalist: Зростання кредитного плеча на тлі падаючого TVL — це класичний «червоний прапорець». Ринок став більш крихким, ніж здається. Поки сектор повністю не відновиться після весняної кризи безпеки, будь-який різкий рух ціни може спровокувати лавину ліквідацій. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність та уникати надмірного використання позикових коштів у поточних умовах.